投资要点

    　　事件：公司购买极光网络90%股权；并募集配套资金4 亿元。

    　　点评：

    　　收购极光网络90%股权，影游互动产业布局进一步完善。1）拟发行2158万股股份及支付现金2.673 亿元收购极光网络90%的股权，交易对价为6.68 亿元，极光网络承诺2016/17/18 年净利润不低于5500/6875/8594 万元，收购价对应PE 13.5/10.8/8.6 倍；2）极光网络是国内知名的网页精品游戏研发商，拥有《混沌战域》、《武神赵子龙》等精品网页游戏，并在影游互动方面已经具备丰富的经验。通过此次收购，进一步强化了公司影游互动产业布局。

    　　产业布局持续推进，互通共赢文化生态圈可期。公司通过内生发展&外延并购的方式持续布局文化产业链，横向整合影视、文学、艺人经纪、直播、游戏等大文化产业，多业务联动发展已经初具规模，有望为公司的盈利打开新空间。随着既有战略稳步推进，预计公司会在多业务联动的广度与深度上进一步拓展，真正实现各产业共融互通、多方共赢的文化生态圈。

    　　盈利预测与评级：公司2016/17/18 年备考净利润分别为3.94/4.71/5.55 亿元，全面摊薄 EPS 为0.49/0.55/0.65 元，当前股价对应PE 分别为50/41/35倍，摊薄市值195.44 亿元。我们预计公司未来在影视/音乐/游戏/文学/教育等领域的投资或持续加大，多业务联动持续完善，因此公司未来业绩的提升仍然存在很大空间， 继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：收购不达预期，制造业务继续下滑，文化板块竞争加剧