投资要点

    　　事件：公司近日公告，公司2015 年实现营收9.1 亿元，同比上涨72.98%；净利润为1.21 亿元，同比上涨151.63%。2016 年一季度，营业收入为2.65亿元，较上年同期增37.90%；归属于母公司所有者的净利润为5422.27万元，较上年同期增154.34%。

    　　业绩符合预期：15 年业绩高速增长，主要原因为合正电子并表。合正电子的车联网业务正处于爆发期，15 年同比增长239%。并且考虑南京恒电12 月份的并表情况，15 年备考利润有望达到1.7 亿。16 年一季度考虑南京恒电的并表，业绩大幅增长，符合我们预期。

    　　主要观点：

    　　1）车联网业务持续爆发增长。合正电子在汽车准前装市场不断突破，DA智联系统在国内同业优势明显，我们认为在汽车智能化、电子化、互联网化的浪潮中，合正电子车联网面临重大市场机遇，预计未来两年复合增长超过50%。

    　　2、传统天线业务稳定增长。公司作为A 股通信天线龙头，在4G 建设以及海外扩张的行业向好趋势下，天线业务将在未来几年持续受益。

    　　3、收购南京恒电，军工通信业务正式启程。根据其业绩承诺，南京恒电15-17 年净利润分别为5000、6000、7200 万。受益国防信息化，军工业务有望实现快速增长，大概率兑现业绩承诺。

    　　4、预计16-18 年EPS 为0.46 元、0.60 元、0.77 元，重申“增持”评级。

    　　风险提示：天线业务不及预期，车联网业务竞争加剧；军工订单不及预期；