本报告导读：

    　　盛路将成为无人驾驶时代的人机交互平台，同时向无人驾驶的感知层扩展，有望在ADAS、夜视系统、摄像机系统、毫米波雷达等领域获得突破。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”，维持目标价44 元。市场认为盛路通信仅仅是车载智能终端提供商。而事实上，公司致力于成为无人驾驶时代的人机交互平台，同时结合合正电子和南京恒电的基础，向无人驾驶的感知层扩展，有望在ADAS、夜视系统、摄像机系统、毫米波雷达等领域获得突破。

    　　因汽车电子和军工电子业务增长强劲，上调2016-2018 年EPS 至0.64（+21%）/0.81（+4%）/1.15 元。因市场波动较大，维持目标价44 元。

    　　 中报业绩强劲增长，汽车电子和军工电子亮眼。公司公告，2016 上半年收入5.6 亿元，同比增长51%；净利润1.3 亿元，同比增长162%。

    　　收入增长的主因是：①南京恒电的并表因素（2015 年12 月并表）；②汽车电子收入2.2 亿元，同比增长55%；而军工电子和汽车电子均为高毛利业务，带动公司整体毛利率上升5.3 个百分点至36.6%。从毛利贡献角度，高毛利率、高增长的汽车电子+军工电子占比已达64%。

    　　无人驾驶时代人机交互平台，向感知层设备延伸。合正DA 智联产品2016 年保守销量可达40 万台。DA 的热销为合正培育车载应用生态提供坚实的基础。无人驾驶时代加速到来，合正最有实力成为人机交互平台主力供应商，同时结合南京恒电在雷达、微波混合集成电路领域的积累深厚，有望在车载毫米波雷达、ADAS、夜视系统、摄像机系统等感知层领域获得突破。

    　　催化剂：“智能网联汽车技术路线图”发布；感知层设备研发成功。

    　　风险提示：车载电脑行业竞争加剧；传统天线业务增速缓慢拖累业绩。