报告摘要：

    　　业绩持续稳步增长，符合预期。2016 年上半年公司实现营收5.62 亿元，同比增长50.97%，归属上市公司股东净利润1.26 亿元，同比增长162.44%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01 亿元，同比增长 117.24%。EPS 为0.28 元，同比增长115.38%。同时预告2016 年前三季度实现净利润1.7-1.9 亿元，同比增长85.43%-107.24%，新增子公司与原有业务资源共享，共同推动公司业绩稳步增长。

    　　 移动通信业务稳步发展，合正电子积极拓展产品线。随着民用天线朝着智能化、小型化、超宽频发展趋势，公司重新规划产品线，提高效率，稳步推进项目建设，积极推行产品优先战略，上半年移动通信业务收入增加8.83%，毛利率保持在27.16%。合正电子积极布局全产品线，在车载智能设备上加大投入资源，开拓车厂渠道，进行产品推广，盈利能力继续提升，2016 年上半年实现收入2.29 亿元，净利润4752 万元，完成2016 年业绩承诺63%。我们预计全年将超额完成业绩承诺。

    　　 南京恒电业绩超预期，参股产业基金继续开拓民参军业务。2015 年底完成南京恒电100%股权收购，布局军工微波通信领域，2015-2017 年净利润承诺分别5000 万元、6000 万元、7200 万元。2016 年上半年南京恒电实现营收8721 万元，净利润3592 万元，完成2016 年业绩承诺60%，预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000 万元投资北京国杰军民融合产业基金，将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。

    　　 投资建议及评级：公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略，我们看好公司未来发展，预计公司2016-2018 年归属母公司股东净利润分别为2.41 亿元、3.40 亿元、4.25 亿元，EPS 分别为 0.54元、0.76 元、0.95 元，移动通信+汽车电子+军工通信三大业务协同发展，给予公司“增持”评级。

    　　 风险提示：汽车电子业务发展不达预期；外延式并购进展低于预期