本报告导读：

    　　合正电子经营状况良好，并触发1.44 亿最高奖励金额，剔除此影响，2016 全年净盛路利润预计为2.6 亿元，预计2017 年净利润将达3.6 亿元，同比增长接近40%。

    　　投资要点：

    　　维持目标价44元。市场认为盛路仅是车载智能终端提供商。而事实上，公司凭借在前装市场上的突飞猛进，有望成为无人驾驶时代的人机交互平。同时，结合合正电子和南京恒电的基础，向无人驾驶的感知层扩展，有望在ADAS、夜视系统、摄像机系统、毫米波雷达等领域获得突破。因2016 年将一次性计提1.44 亿元的业绩奖励，下调2016 年EPS 至0.3 元（-53%），而公司实际经营状况依然良好，维持2017 年EPS 为0.81 元不变，维持目标价44 元，维持增持。

    　　将计提高额奖励，印证汽车电子高歌猛进。盛路公告，2016 前三季8.6亿元，同比增长38%，净利润1.8 亿元，同比增长97%；其中第三季度收入3 亿元，同比增长19%，净利润5432 万元，同比增长25%。同时预告，预告2016 全年净利润1.1-1.4 亿，同比增长-9-15%。点评：①第三季度利润增速下降，原因是汽车电子业务收入确认较少，四季度将是高峰期，全年经营状况优异；②2016 全年净利润仅1.1-1.4 亿，原因是将计提1.44 亿业绩奖励给合正电子原股东（收购时已经承诺，并触发1.44 亿最高奖励金额），剔除该影响，预计2016 全年净利润2.6亿左右。我们认为，高额的业绩奖励，反而印证了合正电子经营状况的优异。我们预计2017 年盛路净利润将达3.6 亿元，同比增长接近40%（2016 年以2.6 亿元计）。

    　　催化剂：合正电子突破更多前装车厂客户；感知层设备研发成功。

    　　风险提示：车载电脑行业竞争加剧；传统天线业务增速缓慢拖累业绩。