事件：

    　　公司于2023 年8 月26 日发布半年报，报告期内实现营业收入为7.38 亿元，同比-0.86%。归母净利润为1.48 亿元，同比增长20.01%，基本每股收益为0.16 元。

    　　军工电子板块快速发展，民营通信设备短期营收承压报告期内，受益于信息化建设等因素，公司军工电子板块营收3.68 亿元，同比增长17.41%；毛利率48.93%，较上年同期-2.87pct，军工板块整体保持快速发展态势。受行业波动等因素影响，通信设备板块营收3.71 亿元，同比-14.12%，毛利率30.28%，较上年同期提升2.45pct，板块毛利整体水平所有下降。

    　　技术迭代进步，核心竞争力提升

    　　报告期内，民用通信板块，公司完成了0.6m/1.2m/1.8m 宽频系列天线的开发，能够提高响应客户需求的速度；完成了两个规格的大口径微波双频双极化系列天线开发，目前新天线已获得客户首批订单在；终端天线持续交付且需求上升趋势明显。军工电子方面，公司基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器已形成产品系列；小型化80MHz-20GHz 超宽带通用频综、宽带捷变频频综研制均取得阶段性成果，提升军工电子核心竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到通信行业需求波动等因素影响，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为15.13/18.87/23.68 亿元（原值为18.55/23.62/30.43 亿元），对应增速分别为6.36%/24.70%/25.51%，归母净利润分别为2.92/3.88/5.14亿元（原值为3.38/4.62/6.17 亿元），对应增速19.97%/32.72%/32.47%，EPS 分别为0.32/0.42/0.56 元/股，3 年CAGR 为28.24%。参考可比公司，给予公司2023 年30 倍PE，目标市值87.69 亿元，对应股价9.60 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。