我们的观点：

    此次收购不改变公司已有育苗水体，但对公司的长期海参养殖有利，表明公司做大做强海参养殖的决心。公司此次从郭莲女士手中收购的育苗场属于之前公布的租赁育苗水体中的一部分，不改变公司现有育苗体积，但将这部分水体转为自有，对公司海参养殖长期发展比较有利。一是公司用3000 万收购了包括400 万的土地使用权和2600 万的育苗场建筑物在内的资产，增加了公司的固定资产，同时可以节省每年105 万的租赁费用，表明公司对海参养殖行业的长期看好，愿意扩大这部分投入，显示出公司做大做强海参养殖的决心；二是在公司增发配套的育苗项目投入使用之前，这部分水体的收购使用可以缓解公司扩大海参养殖的压力。公司现在海参苗的自给率在60-80%之间，而海参养殖的不断扩大也要求育苗配套的增长与之符合，将租赁的这部分育苗水体收购自有，说明公司预期未来海参养殖的快速增长需要更多的海参苗养殖支撑。我们对公司的海参养殖业绩增长继续看好。

    盈利预测与估值。公司10转10 的转增方案已经实行，摊薄后股本2.68 亿股，预计2012-2014 年净利润分别是1.75 亿、3.95 亿、5.9 亿，同比增长75% 、124%、49% ，转增后的EPS 为0.65 、1.48 、2.20 ，按照11 月19 日收盘价23.25元，对应的PE 35.50X、15.71X 、10.57X 。

    维持“买入”投资评级，未来6 个月目标价30 元。