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摩恩电气(002451)机构评级研报股票分析报告

 
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摩恩电气(002451)新股研究:拥有细分行业优势的特种电缆制造商

http://www.chaguwang.cn  机构:国都证券有限责任公司  2010-07-02  查股网机构评级研报

1、公司专业从事特种电缆,包括生态安全电缆、变频电缆、屏蔽和耐化学药品功能电缆、电气化铁道 27.5kV 单相铜芯交联聚乙烯绝缘电缆等的研发、生产和销售。电缆行业在是我国国民经济建设中重要的配套产业之一,我国电线电缆行业产量年均复合长率超过 10%。普通电缆行业面临着竞争激烈,集中度低等状态,前 5 名的市场集中度仅为 8.43%。但在特种电缆方面,我国每年进口达到 36.76亿美元,一些国际电缆企业占据了高端市场。

    2、公司的优势产品包括变频电缆、屏蔽和耐化学药品功能电缆、耐寒电缆,在石化、冶金行业有较好的声誉。此 2行业销售收入占公司主营业务收入的比例平均分别为 40.97%、45.55%。公司在国内特种电缆市场占有率 3.8%。公司的主要竞争对手包括:五洲电缆、特变电工、江南电缆、宝胜股份、太阳电缆、万马电缆等。由于公司避开了普通低端电缆产品激烈的价格竞争,通过其高附加值的专业产品来提升自身的盈利能力,特种电缆企业的毛利率水平等指标远高于行业平均水平。

    3、公司是上海市高新技术企业,相关项目被列为“火炬计划”,有较强的竞争优势,盈利能力、偿债能力均高于同行。国外电缆龙头依靠区域经济发展优势,成为细分行业龙头,公司通过进军新兴领域特种电缆市场,有望在此领域形成竞争先发优势。

    4、公司业务年均增长率 21.83%,09 年新建年产 2000 公里的铁道、发电行业中高压交联特种电缆项目,预计至 2010 年年底该项目可达到设计产能 60%,2011 年完全达产,将给公司带来较大增长。此次公司募集资金进入电气化铁路、风电、变频电缆市场,有望在新行业形成新的利润增长点。

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