估值基准

    合理估值为10.00～12.00 元

    基于已公布的2009 年业绩和2010、2011 年预测业绩的均值，国内同行业上市公司2009 年平均市盈率为35.36 倍，2010 年平均动态市盈率为25.28 倍。国际同行业上市公司2009 年平均市盈率为19.68倍，2010 年平均动态市盈率为16.01 倍。

    从近期上市的中小板股票看， 2009 年平均市盈率为53.59 倍、2010 年平均动态市盈率为38.74 倍，与发行价相比平均涨幅为10.96%。

    我们认为，电力电缆行业市一个完全竞争行业，需求增长速度缓慢且受大宗商品价格影响很大，公司不应该享受过高估值。考虑到公司主要产品为特种电缆，市场需求增速较快，且公司具有一定的先发优势，我们认为公司估值可以高于行业龙头企业。参考同类公司的估值情况，我们给予公司2010 年25-30 倍市盈率，公司合理估值区间

    定价结论

    报价区间为9.50～11.40 元从最近上市的15 只中小板股票运行情况看，至6 月29 日止平均溢价率为10.96%,即发行价相当于最新市场价平均折扣率为9.88%。

    综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们给予公司5%的折让，建议询价区间为9.50 元-11.40 元，对应的2010 年动态市盈率区间为23.75-28.50 倍、2009 年静态市盈率区间为29.69-35.63 倍。