长高集团是国内隔离开关行业龙头企业，近年来业务稳定增长：长高集团是国内隔离开关龙头企业，目前已经形成了以隔离开关为主要业务，并积极介入新材料、断路器、GIS 等新产品的业务格局，公司近年来保持稳定增长。

    长高集团隔离开关业务有望保持稳定增长：从国家电网和南方电网的规划来看，未来几年我国电网投资总量将保持稳定，但由于电网公司对设备质量的不断重视，中标价格已经开始回升。在平稳的市场需求和稳步回升的中标价格带动下，我们预计未来几年公司的隔离开关业务将保持稳定增长。

    长高集团收购天鹰开关，GIS 业务获得实质性突破，2013 年将放量快速增长：2011年长高集团成功收购了湖南天鹰开关，获得了国家电网和南方电网110 kV GIS 投标资质。2012年公司多次中标国网GIS集中招标，累计获得订单约 1 亿元， 随着2013年加大市场开拓力度，我们预计其 GIS 业务将放量增长。

    长高集团的断路器和中压成套业务处于产品培育期，未来有望成为公司利润增长点：公司110/220 kV 断路器已获得电网公司投标资质，目前正在完善投标文件，中压成套设备正在密集筹备。我们预计下半年公司的断路器和中压成套产品将开始有收入贡献，由于两者市场容量巨大，未来将成为公司利润快速增长的有力支撑。

    盈利预测及投资建议：我们预计公司2013年、2014年、2015年实现收入分别为5.95 亿元、9.03 亿元、10.65 亿元，综合毛利率分别为36.1% 、35.0% 、33.7% ；实现净利润分别为7500万元、10700 万元、12700 万元，同比分别增长36.42%、42.37%、19.46%；对应EPS分别为0.58 元、0.82 元、0.98 元。参考同行业的估值水平，给予公司 2013年22~25 倍PE，目标价 12.76~14.5元，给予其“增持”评级。