公司2014年营业收入4.78亿,环比下降3.6%,但是公司全年归属母公司净利润9,041万元,环比上升18.03%。2015年,公司将加大成套设备和组合电器出货,从而有望大幅提升公司传统业务收入增速,同时公司2015年将加速新能源汽车产业布局。由于新能源汽车行业估值相较年初有明显提升,采用45倍市盈率,基于2015年业绩,目标价上调至27.50元,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    主营业务稳健发展,2015年成套设备和组合电器出货占比增多提升公司传统业务收入增速。公司2013年年初的股权激励,行权条件为公司主营业务每年有15%左右稳定增速,过去2年公司基本按照小幅超业绩承诺预期完成。但是2015年公司将加大成套设备和组合电器的出货占比,从而将使主营业务收入增幅有明显提升。

    新能源汽车汽车产业布局加速。公司2014年通过收购杭州富特科技股份,正式开启对新能源汽车产业的布局。公司对于发展新能源汽车行业,方向清楚,且节奏感强。随着公司定向增发顺利开展,2015年公司将更大幅度的加强对新能源汽车产业外延扩展式的发展。

    高送转,为公司后期市值管理奠定基础。公司2013年度利润分配方案中,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,2014年公司股价涨幅明显。公司在2014年年报的分配方案中又一次实施每10股转增10股,这将有利于公司2015年开展市值管理。

    评级面临的主要风险

    公司新能源汽车产业布局速度低于预期。

    估值

    我们预计公司2015~2017年每股收益为0.61、1.12、1.42元。由于新能源汽车行业估值相较年初有明显提升,基于2015年45倍市盈率,目标价由摊薄前的23.50元上调至27.50元,维持买入评级。