长高电新围绕电力设备与工程板块，稳定经营：

    长高电新成立于1998 年，主要产品包括高压隔离开关、组合电器、断路器、成套开关柜、环网柜、柱上断路器、配电自动化终端等电力设备一次及二次产品，以及电力设计和工程服务，新能源电力开发。

    输电设备不断出新品，有望获得更大份额：

    公司的输电设备产品包括隔离开关、组合电器和成套设备。隔离开关是公司的拳头产品，在国网招标中与思源电气、山东泰开、平高电气并居前列。组合电器不断拓展高电压等级产品，550kv 组合电器于2022 年拿到型式试验报告，并于2023 年实现中标。成套设备产品推出非晶合金变压器、环保气体环网柜等新产品，带来未来订单增量。

    工程业务走出困境，商誉减值风险已基本释放：

    为了发挥输配电领域的协同优势，公司通过自主设立和收购的方式进入电力设计与工程承包领域。收购的湖北华网电力工程公司共计2.46 亿元商誉，受湖北华网亏损影响，计提商誉减值，截止2022 年底，湖湖北华网商誉净值剩余2595.04 万元，商誉风险已基本释放。

    投资建议：

    我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为15.06/18.50/26.83 亿元，增速分别为23.2%/22.8%/45.0%，净利润分别为1.79/3.09/4.45亿元，增速分别为206.2%/71.9%/44.1%，成长性突出。参考电网设备行业可比公司，2024 年可比公司PE 为21 倍，考虑到公司目前的收入体量和市场份额与可比公司存在差距，给予公司2024 年15 倍PE，6 个月目标价为7.50 元，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：电网投资不及预期；新产品拓展进度不及预期；工程业务发展不及预期；信用减值风险。