点评：

    天安化工主要情况：天安化工目前光气产能1万吨，主要为山东企业提供光气化产品加工服务，10年收入7371万元。但公司实际拥有光气牌照产能3万吨，可供6万吨AKD加工使用。光气产能建设只需要3个月左右，未来，随着天马集团（天马精化）对天安化工控制权的取得及业务整合，光气牌照产能将得到充分利用，公司AKD成本将大幅降低。同时，天安化工在已有光气牌照资源的基础上，申请新的光气产能，将相对容易很多。

    取得光气资源，解决原料供应之忧。由于光气的剧毒性，国家对光气生产和使用有非常严格的控制，严禁光气运输。同时，光气牌照的获取也非常困难，一般光气资源都由农药企业拥有，公司之前生产AKD使用的光气主要委托农化企业蓝丰生化进行加工，但由于光气的资源属性，加工费用一直较高，此外，远距离的运费，也进一步增加了生产成本。此次天马集团（天马精化）通过收购方式获得光气，具有重要战略意义。

    光气资源注入，AKD盈利将大幅提升。光气是天马精化生产AKD的必需原材料，集团取得光气资源，从光气对上市公司AKD业务的重要性及避免关联交易的角度考虑，将其注入上市公司是其必然选择，符合公司发展战略。目前天马精化的AKD产品外协加工的吨加工成本约3300元（包括1000元/吨的光气耗用成本和2300/吨的加工费用），如光气完全自给，则每吨AKD的光气加工成本将大幅降2000元以上，吨毛利实现翻倍，按照目前公司AKD原粉4万吨产能测算，将大幅提升公司业绩约0.60元。

    依托光气资源，医药中间体品种有望进一步丰富，成本继续下降。光气资源不仅可用于AKD产品的生产，同时还可用于多重医药中间体的生产。公司获取光气资源后，未来部分国际制药巨头有望将一些生产过程需要光气化的中间体、原料药委托公司进行定制加工。此外，部分医药中间体生产若采用光气化工艺路线生产，与非光气化工艺相比，不仅环保方面可大大改善，而且生产流程可大大简化，成本大幅下降。

    收购完成后，天马集团（天马精化）将控股天安化工54.5%的股权，但考虑到光气资源对公司的重要性，不排除公司未来通过其他方式收购天安化工剩余股权。

    本次收购将影响AKD市场竞争格局。公司收购光气资源后，AKD生产成本将大幅下降，未来成本优势将显著增强，使公司未来在全球AKD领域的竞争力进一步提升，有望整合全球AKD市场。