公司发布公告，2011 年公司实现营业收入8.74 亿元，同比增长28.8%；实现归属于上市公司股东的净利润0.76 亿元，同比增长32.1%。公司实现基本每股收益0.63 元，低于市场预期。公司实现每股经营性现金流-0.19 元，加权净资产收益率10.5%。

    预计公司12-14 年EPS 分别为0.86/1.23/1.72 元，对应最近21.47元收盘价，PE 分别为25/17.4/12.5 倍。公司AKD 产能不断扩张，技术优势突出、成本优势不断增强。其他造纸化学品产能继续释放。医药中间体GMP 改造负面影响减轻，未来中间体原料药发展前景乐观。我们给予公司买入评级。