公司为国内醋酸丁酯、偏苯三酸酐龙头企业。

    公司为国内醋酸丁酯、偏苯三酸酐的龙头企业，产能分别达到10万吨、1万吨，市场占有率分别为30%和20%。公司是国内最早采用连续法醋酸丁酯生产工艺的企业，也是国内第一家实现偏苯三酸酐工业化生产的企业。公司是醋酸丁酯国家标准修订者及偏苯三酸酐国家标准的起草者，在行业内享有较高的知名度。

    醋酸丁酯：行业供需平衡，公司规模优势保证了稳定的吨毛利。

    醋酸丁酯是优良的有机溶剂，85%用于油漆和涂料行业。世界范围来看，行业基本实现供需平衡，国外的需求增长率约3%，中国因为替代因素增速略约5-6%。醋酸丁酯为公司的主要利润来源，主营收入占比约80%，主营利润占比约89%，毛利率为12%，高于行业平均5%的水平。由于公司具有世界先进水平的规模优势，公司的吨毛利约800-1000元。

    偏苯三酸酐：面临国际每年4.5-8万吨的供需缺口的发展机遇。

    以偏苯三酸酐为原料生产的粉末涂料，是一种环保型涂料。中国偏苯三酸酐投资成本仅为国外企业的1/4，具有巨大的优势。国外企业停产或转产形成每年4.5-8万吨的供需缺口，国内产企业因此面临重要发展机遇。以偏苯三酸酐为原料生产的偏苯三酸三辛酯（TOTM）是一种性能良好的无毒增塑剂，预计未来5年，中国TOTM的需求增速将保持在10%以上。

    风险提示

    主要原材料占成本的比重高达90%，价格波动对公司的盈利影响较大。同时，募集资金项目的建设和经营具有不确定性。

    合理价值在14.4~17.6元/股之间。

    合理价值为14.4~17.6.元/股，对应10年EPS0.68元的PE分别为21.2倍、25.9倍。