盈利模式：公司的主营业务为研发、制造和销售供水、排水管道，并根据客户需求生产少量其他用途压力管道。公司具有从事研发、制造和销售各种供排水管道三十多年的经验，一直奉行“区域化、专业化”的发展战略，目标市场定位于西北地区及“京津唐”地区，是西北地区最大的供排水管道生产企业，也是国内最大的供排水管道生产企业之一。

    公司竞争优势：公司产品主要销售区域为西北地区，“青龙”牌管道在宁夏及周边四省区（内蒙、陕西、甘肃、青海）拥有良好的声誉，市场占有率第一。

    公司业绩：2009 年，公司营业收入7.29 亿元，同增42%，净利润1.12亿元，同增55%。公司业绩高速增长。公司管类产品重大，主要分为塑料管与混凝土块，细分有5 类，PCCP 管占比最高41%。主营业务收入主要来自西北地区，占比85%。

    驱动因素：农村农用水规划，到2010 年，解决农村1.6 亿人的饮水安全问题。城市供水建设和管网建设总投资额超过20,000 亿元。在市政管网及输水管建设中，要推广应用新型管材，大口径管道（DN>1200）优先考虑预应力钢筒混凝土管。2010 年南水北调工程计划安排投资480 亿元，是前7 年工程投资的总和，投资增速达到191.8%，建设速度大大加快。

    东、中线一期工程除个别河湖疏浚等工程外，未开工的主体工程在2010年将全部开工建设

    盈利预测。根据对行业与公司的分析，我们预测公司2010～2012 年实现的净利润为9.66 亿元、11.66 亿元、14.81 亿元。对应的每股收益分别为1.05 元、1.26 元、1.57 元。

    估值。同类公司2010 年的平均市盈率32 倍，选取最近上市的10 个中小板公司，平均发行市盈率为29 倍。所以，考虑到公司为传统行业，我们认为公司的合理市盈率为23~27 倍左右，对应的股价为24.09~28.28 元。

    近期中小板上市公司的首日涨幅平均值为13%，我们预测公司上市首日涨幅为10%，对应股价为26.50～31.11 元，市盈率25.30~29.70 倍。