公司的主营业务为研发、制造和销售供水、排水管道，并根据客户需

    求生产少量其他用途压力管道。公司具有从事研发、制造和销售各种供排

    水管道三十多年的经验，一直奉行“区域化、专业化”的发展战略，目标

    市场定位于西北地区及“京津唐”地区，是西北地区最大的供排水管道生

    产企业，也是国内最大的供排水管道生产企业之一。

    我国属于水资源严重短缺的国家，水危机严重制约我国经济社会的发

    展。解决我国水资源的短缺与安全供给问题日益突出，大力发展供排水系

    统是水资源开发利用总体规划最重要的环节之一。而管道供排水由于自身

    的优点成为目前不可替代的供排水方式。因此，我国管材生产企业面临巨

    大的发展机遇。供排水管道市场将继续保持快速发展的趋势。

    长期以来，公司的产能利用率在行业内处于高负荷状态，远远不能满

    足公司目前的正常生产状态，产能的不足正成为制约公司发展的一个主要

    问题。这次公司的募投项目主要分布在宁夏和京津唐地区。目前PCP 产

    能为320 公里，募投项目将新增90 公里产能；目前PCCP 产能为200

    公里，募投项目将新增115 公里产能;目前RCP 产能为350 公里，已含募

    投项目增加的90 公里；此外，还形成PE 复合管产能2155 吨。

    我们预计2010-2012 年公司将实现营业收入8.9、10.8 和13.2 亿元，

    同比增速分别为22.1%、21.3%和22.2%；实现归属母公司股东净利润

    1.46、1.73 和2.08 亿元，同比增速24.8%、18.5%和20.2%；按发行后

    股本摊薄实现每股收益分别为1.05、1.24 和1.49 元。

    结合目前行业估值情况，我们认为给予公司2010 年25-30 倍PE 较

    为合理，对应目标价为26.25-30.50 元/股。