事件:

    公司公告了2012年业绩快报：实现营业收入8.44亿元，同比下降15.20%；归属于上市公司股东的净利润0.92亿元，同比下降23.08%；基本每股收益0.28元，同比下降21.68%。

    点评:

    2012年PCCP订单数量不足、质量下降，收入和利润双双下滑。受宏观经济及工程资金的影响，2011年下半年-2012年上半年公司PCCP业务新签订单不足，在手订单实施缓慢，而2012年下半年新签订单供货有限，总体上生产任务不饱满，导致销售收入下滑；同时，订单质量下降，毛利率也出现下滑。

    2013年订单储备充足，业绩增长可期。公司2012年陆续中标天津滨海新区供水工程、新安盟经济技术开发区工业供水工程、河南南水北调工程南阳、安阳、周口、鹤壁、焦作等PCCP采购项目，订单金额共计9.51亿元，加上小额订单和结转订单，预计目前在手订单总额超过12亿元，是2012年总收入的1.42倍，是PCCP业务收入的2.2倍左右，这些订单的供货期集中在2013年，在工期约束以及基建投资加速的情况下，项目进度有望加快。另外，2013年南水北调工程河北段、山西大水网工程PCCP招标将启动，公司有望再获大额订单，我们对公司2013年的业绩增长相对乐观。

    加快产能区域布局，迎接PCCP需求高峰。公司目前在宁夏、新疆、山西、天津设有PCCP生产基地，为满足订单需求，公司拟在河南南阳、安阳分别建设年产60km、120km，直径1200～2400mm 的PCCP 管项目，建设期为2012年12月-2013年3月，以满足河南管道需求，建成之后公司PCCP产品基本可覆盖西北、华北大部分省份。PCCP公司收入随水利投资呈脉冲式增长，PCCP需求高峰期即将来临，除南水北调工程、山西“两纵十横”大水网、陕西“引汉济渭”、珠三角“西水东调”等大型工程为PCCP提供了广阔的应用空间。

    盈利预测与投资建议：预计公司2013-2014年EPS分别为0.49元、0.65元，对应目前股价的PE为22.45倍、16.74倍，维持“增持”评级。