事件：

    　　2023 年8 月29 日，益生股份发布2023 年半年报：2023H1，公司营业总收入18.53 亿元，同比增长116.73%，归母净利润为5.65 亿元，同比扭亏为盈。其中2023 年Q2 公司实现营收9.4 亿元，同比增长75.7%，归母净利润2.51 亿元，去年同期亏损0.82 亿元。

    　　投资要点：

    　　业绩同比大幅改善。2023H1，公司营业总收入18.53 亿元，同比增长116.73%，归母净利润为5.65 亿元，同比扭亏为盈。其中2023年Q2 公司实现营收9.4 亿元，同比增长75.7%，归母净利润2.51亿元，去年同期亏损0.82 亿元，业绩同比大幅改善。公司业绩主要来自于父母代白羽肉鸡雏鸡及商品代肉鸡雏鸡，2023H1 商品代鸡苗较去年同期涨幅较大，极大改善了公司业绩。

    　　种鸡业务优势凸显，种猪业务打造未来成长曲线。近年来，公司在保持祖代白羽肉鸡行业龙头地位的基础上，持续扩大父母代种鸡饲养量，商品肉雏鸡产量不断扩大，已成为我国外销白羽肉鸡苗数量最多的公司。为提高产品质量，公司大力实施种源净化战略，对禽白血病、鸡白痢、鸡滑液囊支原体、鸡败血支原体进行全面净化，确保阴性，公司自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获得国家畜禽新品种认定，成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种。公司自2000 年开始建立原种猪场，在猪场的规划建设、种猪的引进及繁育、疫病的防治等领域，都有着丰富而成熟的经验。公司饲养的新法系和新丹系种猪均为世界范围内最优秀的种猪。公司2018 年通过核心育种场的复评，2021 年被评为“国家级猪伪狂犬疫病净化创建场”。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到2023 年Q2 商品鸡苗价格有所回落，我们调整2023-2025 公司归母净利润为11.42/20.79/11.24 亿元，对应PE 分别10.86/5.97/11.04 倍。从周期角度分析，随着年初以来后备存栏开始下行，届时板块有望从结构性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从苗到肉的全产业链涨价的趋势。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，业绩逐季兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示 禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模　　式的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险；二级市场流动性风险等。