事件。公司公告披露全资子公司拟以自有资金对加拿大 Millennial 进行要约收购，本次交易股价为每股 3.60 加元，交易金额不超过 3.53亿加元。Millennial 旗下主要资产为位于阿根廷 Salta 省的 PastosGrandes 锂盐湖项目及位于 Jujuy 省的 Cauchari East 锂盐湖项目，均为 100%权益。公告提到，Pastos Grandes 实测+指示资源量达到 412万吨 LCE，Cauchari East 仍在勘探初期。交易股价为 Millennial 股票近 20 天平均收盘价的约 122%。公告指出，Pastos Grandes 项目的税后净现值为 10.3 亿美金，内部收益率为 24.2%。7 月 15 日公告，上半年归母净利为 13-16 亿元，扣非归母净利达到 8-11 亿元。7 月 7 日公告 LMA 已获得由阿根廷 Salta 省政府颁发的环境影响报告批复，批准 Mariana 锂盐湖项目进行年化设计产能为2 万吨氯化锂的工厂建设。

    　　锂业新周期，锂价持续上涨，公司迎来量价齐升，利润向好；加强布局锂资源，有望形成资源、资本、产能良性循环，增强长期竞争力。

    　　公司 2025 年将形成超过 20 万吨/年 LCE 产能，未来规划不低于 60 万吨 LCE 的供应能力。2021 年以来公司在资本、资源、产能扩张方面持续发力；拟布局阿根廷盐湖、一里坪盐湖、强化黏土资源掌控、拓展非洲锂资源；拟在丰城分两期建设 5 万吨锂电新能源材料项目。我们认为公司在资本、资源、产能持续发力，正形成良性循环。

    　　盈利预测与投资建议。不考虑本次收购的影响，公司上半年业绩略超预期，我们上调盈利预测。预计 21-23 年 EPS 分别为 1.76/2.28/ 2.63元/股。我们继续给予公司 A 股 2021 年 98 倍 PE，对应合理价值 172.90元/股，参考 A/H 股价对应关系，H 股合理价值 153.72 港元/股，维持A/H 股“买入”评级。

    　　风险提示。新建项目投产进度缓慢；下游需求不及预期，锂价波动。

    　　注：7/18 日人民币兑港币汇率为：1.199