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    　　公司1 月24 日晚发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润48亿元-55 亿元，同比增长368.45%-436.76%；实现扣非归母净利润29 亿元-36 亿元，同比增长621.00%-795.04%；实现EPS 为3.43 元-3.93 元。

    　　评论

    　　业绩大超预期，Q4 单吨净利7.4 万元。21 年Q1-Q3 扣非归母净利润14.28亿元，Q4 扣非归母净利润14.72 亿元-21.72 亿元，环比增加148%-266%。取Q4 净利中值18.22 亿元，考虑到股权激励费用并扣除电池及其他业务1 亿元利润，Q4 锂盐产品净利约18.5 亿元，预计Q4 锂盐销量2.5万吨，Q4 单吨净利约7.4 万元。

    　　锂业龙头，业务贯穿全产业链。上游持续夯实资源，Mount Marion 矿山与Cauchari-Olaroz 盐湖是资源核心保障，资源自给率将持续提升，21-23 年分别为38%、51%、60%。中游冶炼产能不断加码，21-23 年产量预计为9.8万吨、11.1 万吨、13.2 万吨LCE。下游锂电池业务营收放量，毛利率稳中有升，贡献业绩新增量。

    　　高景气周期下具备业绩弹性与确定性。本轮周期产业链利润部分向上游转移，锂价上行+资源自给率提升下公司业绩弹性大。公司新投放5 万吨氢氧化锂产能及Caucahri-Olaroz 盐湖一期4 万吨碳酸锂22 年投产确保产销量稳步增长。考虑现有资源项目布局和锂盐扩产计划，墨西哥Sonora 锂黏土2 万吨+CO 盐湖二期2 万吨+马里Goulamina 锂辉石矿项目6 万吨，到25年产能有望超26 万吨以上，实现资源自给率近80%，增长可期且占全球份额接近20%。

    　　盈利预测&投资建议

    　　我们看好公司作为锂业龙头，兼具业绩弹性+确定性+成长性，根据21 年业绩预告与22、23 年资源自给率的提升和锂盐产能的释放，分别上调21-23年的归母净利润82%、240%、269%至51.80 亿元、103.17 亿元、124.99亿元，对应EPS 分别为3.60 元、7.18 元、8.70 元，对应PE 分别为40倍、20 倍、16 倍，上调至“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。