公司发布2022 年半年报，盈利72.54 亿元符合预期；公司强化资源端布局，锂盐加工产能持续扩张，加码锂电池业务打造闭环生态；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2022H1 盈利同比增长412%符合预期：公司发布2022 年中报，上半年实现营收144.44 亿元，同比增长255.38%；实现盈利72.54 亿元，同比增长412.02%；实现扣非盈利80.32 亿元，同比增长861.60%。其中2022Q2 实现盈利37.28 亿元，同/环比分别增长296.41%/5.77%；实现扣非盈利49.30亿元，同/环比分别增长810.19%/58.88%。公司此前发布半年度业绩预告，预计上半年实现盈利72-90 亿元，同比增长408.24%-535.30%。公司业绩符合预期。

    持续获取全球优质锂资源：公司同时拥有锂辉石、盐湖、锂黏土、锂云母四种资源类型，上半年通过新余赣锋获取上饶松树岗钽铌矿62%股权；完成马里Goulamina 锂辉石项目股权交割；对Bacanora要约收购已近尾声；Mt Marion 锂辉石项目进行升级改造，2022 年底将现有锂精矿产能扩张至90 万吨/年。

    锂盐深加工产能持续扩张：公司已建成超过10 万吨LCE 锂盐产能，计划于2030 年或之前形成不低于60 万吨LCE 锂产品供应能力。目前马洪四期前段火法部分已建成投产；Cauchari 年产4 万吨碳酸锂项目预计2022年底至2023 年上半年逐步释放产能；Mariana 盐田建设已完成关键设备采购；河北赣锋6,000 吨/年碳酸锂产线正在升级改造；同时在宜春、海西州布局超薄锂带、高品质金属锂产线，为未来固态电池技术提供保障。

    纵向延伸加码锂电池业务：公司近期公告拟新建6GWh 锂电池项目和20亿只小型聚合物锂电池项目，并将新余、重庆锂电池年产能分别由5GWh、10GWh 提升至10GWh、20GWh，有望进一步延伸产业链条，增厚利润。

    估值

    在当前股本下，结合公司中报、行业发展及供需情况，我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至8.41/9.94/10.79 元（原预测为5.31/6.73/8.22元），对应市盈率9.9/8.3/7.7 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    项目投产不达预期；海外经营与汇率风险；新冠疫情影响超预期；新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；政策不达预期。