事件描述

    公司发布2022年年报，实现营业收人418.23亿元，同比+274.68%；归母净利205.04亿元，同比+292.16%；扣非归母净利199.52亿元，同比+586.34%2022Q4公司实现营业收入142.11亿元，环比+8%；归母净利57.09亿元，环比-24%；扣非归母净利60.70亿元，环比+4%。事件评论锂价上行大周期，2022年公司盈利大幅增长。根据SMM，2022年电池级氢氧化锂均价47万/吨（含税），同比+305%，电池级碳酸锂均价48万/吨（含税），同比+318%。伴随年内公司马洪四期的逐步爬坡以及河北赣锋年产6000吨碳酸锂生产线建成试生产，公司全年实现锂产品产量9.72万吨LCE，同比+8.31%，销量9.74万吨LCE，同比+7.32%。年度末公司库存4802吨LCE。公司全年公允价值变动损益约4.04亿元，其中2022年Pilbara股价上涨16%（澳元计价）贡献公允价值变动损益约4.98亿元。

    四季度锂盐、精矿价格共振上涨，扣非归母净利环比持平。价格方面，2022Q4国内电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂均价（含税）分别为54.8万/吨、55.2万/吨，较Q3环比+15%。感转%LguOHBIsaoinoseelauIw73830美元/吨（不含增值税），相当于56万元/吨（含税：汇率6.7），海外氢氧化锂溢价进一步丰厚公司盈利能力。销量方面，伴随马洪四期爬坡基本结束，2022Q4量或环比持平。成本方面，2022Q4国内锂精矿均价约5428美元/吨，环比+7%，2022Q4MtMarion锂精矿销售均价4151美元/吨：环比Q3+27%（Q3调整后为3262美元/吨）。

    动力/储能及固态电池板块发展迅速。公司2022年度锂电池产销1.95、1.86亿只，同比+50.72%、+56.55%，年末库存4011万只。伴随储能需求的增长，赣锋锂电2022年已实现超6GWh动力/储能出货量，储能电池出货量国内第五，增长迅猛。赣锋锂电半固态电池继在东风E70实现装车交付后，携手赛力斯搭载新SUV车型，产能方面重庆赣锋20GWh新型锂电池科技产业园开工，未来有望打造国内最大的固态电池基地，并与公司步的产能提升，预计2023年最高将达到12GWh年化产能。

    展望2023年，Mt.Marion新增产能将从Q2开始爬坡、C-O盐湖预计上半年完成建设投产，公司资源端保障能力有望提升，而随着Goulamina、Mariana、PPG、Sonora等锂辉石及盐湖优质项目逐步开发推进，并与锡林郭勒盟行政公署签署战略框架合作协议，未来国内外资源共同推进，长期资源增长潜力较大。目前公司国内已形成约12万吨LCE锂“水一我中水国美“

    氧化锂价格的坚挺及溢价有望进一步利好公司的出口业务。公司持续加码电池业务布局，近两年在固态及储能上都有望实现可观增长。短期来看，锂价受到需求压制仍呈现弱势下行态势，但价格已逐步接近底部区间。同时本轮锂的成本曲线也在变的更为陆，长期价格的底部中框相较于上一轮将有明显拾升。赣锋锂业近年资源布局明显提速，储备力量雄厚，远期增长潜力较大，看好公司长期投资价值。在25万/吨电池级碳酸锂价格假设下，公司2023年有望实现归母净利94亿元。

    风险提示

    1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；

    2、公司项目投产不及预期。