事件描述

    　　赣锋锂业发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入94.38亿元，同比+76%，环比-34%；实现归母净利润23.97亿元，同比-32%，环比-58%；实现扣非归母净利润21.39亿元，同比31%，环比-65%。

    　　事件评论

    　　锂价下跌，下游采购意愿较弱，公司盈利能力显著下滑。2023Q1公司归母净利环比大幅下滑，主要原因或为：（1）产品价格下跌。根据SMM，2023Q1国内电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂均价（含税）分别为44万/吨、40万/吨，较2022Q4环比分别-20%、-28%。

    　　氢氧化锂海外需求占比高且供给格局更为集中，因此从一季度来看，氢氧化锂价格相较于碳酸锂更为坚挺，且海外价格高于国内价格。尽管公司产品以氢氧化锂为主，且海外订单占比较高，一季度实际销售价格或相对较高，但价格端仍面临压力：（2）下游采购清淡，出货量或有所下滑。一季度锂盐价格下跌趋势下，下游厂家的采购意愿不高，且意愿采购价格有所下调，进而影响公司锂盐产品出货量：（3）锂价下行叠加高库存导致公司计提的资产减值损失大幅提高。2023Q1公司计提资产减值损失高达11.8亿，环比+2778%。公司一季度公允价值变动损益约1.54亿元，其中Pilbara股价上涨7%（澳元计价），贡献公允价值变动损益0.86亿元。公司一季度经营性现金流量净额环比大幅减少170%至-31.69亿。

    　　公司成本控制能力较为优异，2023Q1 实现毛利率 37.33%，环比+0.3pct；净利率 22.93%，环比-15.6pct。2023Q1国内锂精矿均价约 5251 美元/吨，环比-7%。2023Q1 Mt Marion销售均价 3367 美元/吨，环比-19%，实现锂精矿产量 12 万吨（SC3.8），环比-1%；销量8万吨（SC6.0），环比+5%，预计FY2023全年锂精矿销量32-34万吨（SC6.0）。

    展望2023年，Mt.Marion 90万吨混合品位锂精矿扩产项目预计于5月中旬完成、C-0盐湖预计上半年完成建设投产，公司资源端保障能力有望提升。而随着Goulamina、Mariana、PPG、Sonora等锂辉石及盐湖优质项目逐步开发推进，并与锡林郭勒盟行政公署签署战略框架合作协议，未来国内外资源共同推进，长期资源增长潜力较大。目前公司国内已形成约12万吨LCE锂盐产能，今年以美国为代表的新能源车需求放量也有望进一步拉动氢氧化锂需求，海外氢氧化锂价格的坚挺及溢价有望进一步利好公司的出口业务。公司持续加码电池业务布局，近两年在固态及储能上都有望实现可观增长。短期来看，锂价受到需求压制仍呈现弱势下行态势，但价格已逐步接近底部区间。同时本轮锂的成本曲线也在变的更为陡峭，长期价格的底部中枢相较于上一轮将有明显抬升。赣锋锂业近年资源布局明显提速，储备力量雄厚，远期增长潜力较大，看好公司长期投资价值。

    　　风险提示

    　　1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；

    　　2、公司项目投产不及预期。