2024Q1 业绩同比高增长，AI 助推业绩快速上行，维持“买入”评级

    公司2024Q1 单季度实现营收25.84 亿元，同比+38.34%，环比-9.52%；归母净利润5.15 亿元，同比+157.03%，环比-7.98%；扣非净利润4.97 亿元，同比+172.02%，环比-6.42%；毛利率33.86%，同比+8.13pcts，环比+1.42pcts。我们维持2024-2026年业绩预期，预计2024-2026 年归母净利润为20.76/26.44/30.56 亿元，对应EPS为1.09/1.38/1.60 元，当前股价对应PE 为27.2/21.4/18.5 倍，我们看好公司布局AI 服务器、高速交换机、汽车等相关产品，维持“买入”评级。

    　　AI 服务器&高速交换机需求高景气，数通板业务有望维持高增长需求端：AI 服务器与高速网络系统需求旺盛，传统云端服务器供应链库存水平逐步下降到较为合理水准，相关需求有望探底回升。产品端：通用服务器，BHS平台已经产品化，并同时预研下一代OKS 平台产品；加速计算产品，112Gbps速率的产品已开始产品认证和样品交付，3 阶HDI 的UBB 开始量产；网络交换产品，基于112Gbps 速率的51.2T 的800G 交换机已批量交付，224Gbps 速率的产品已经开始预研，NPO/CPO 架构的交换/路由目前正在配合客户研发；半导体芯片测试用产品中的高复杂PCB 已批量交付并同步规划多阶HDI 产品。产能端：

    　　2024 年初公司决议投资约5.1 亿元实施技改项目，用于提高算力网络相关产品质量和生产效率；加快泰国生产基地建设，做好设备安装调试、试生产、新产能客户认证及新产品导入等工作。

    　　积极布局高端汽车产品，打造长期成长引擎

    　　需求端：汽车电动化、智能化和网联化发展，推动多层、高阶HDI、高频高速、耐高压、耐高温、高集成等汽车板强劲增长。产品端：公司投入大量的资源进行材料研究以及信号完整性测试与分析以满足高速运算用PCB 愈加严格的信号损失要求。产能端：沪利微电加速投资，有效扩充汽车高阶HDI 产能；黄石二厂进一步优化制程能力，加快推动对新产品、新客户的认证和导入。

    　　风险提示：产能释放不及预期；AI 产业发展不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期；行业竞争加剧。