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天齐锂业(002466)机构评级研报股票分析报告

 
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天齐锂业(002466):锂资源龙头利润高增兑现 债务问题化解或加速前行

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-05-05  查股网机构评级研报

  核心逻辑:

      锂资源龙头,囊括全球最优质的锂矿和盐湖

      公司将资源放在长期战略地位,目前形成四大资源布局:(1)控制的泰利森拥有全球最优质的Greenbushes 矿,成本全行业领先,目前锂精矿产能134 万吨/年,2022 年产能将扩至162 万吨,在建及规划中的产能超250 万吨;(2)参股的SQM 拥有全球最优质的Atacama 盐湖,是全球规模最大、储量最大、品位最高的在产锂盐湖,工艺简单、极具成本竞争力,碳酸锂产能12 万吨/年,2022 年将扩至18 万吨;(3)拥有的四川措拉锂辉石矿资源量63万吨LCE,是有力的资源保障;(4)持有扎布耶锂业20%股权,拥有的扎布耶盐湖为少有的优质资源,进入开发加速期。

      锂盐扩张加速,澳洲奎纳纳项目投产在即

      公司五大锂盐基地已建成三个,合计产能4.48 万吨。位于澳洲的奎纳纳项目一期2.4 万吨氢氧化锂产能已经建成并全线贯通,年内正式投产,公司锂盐产能将达到6.88 万吨/年。公司锂盐原料全部来自Greenbushes 矿,在当前锂盐产能和远期产能两种情况下,天齐锂业资源自给率都将超过100%,是国内资源自给率最高的企业之一,也是全球范围内具有成本竞争力的锂盐企业。

      债务问题多渠道化解,公司未来有望加速前行

      2021 年引入战略投资者IGO 后,公司债务危机暂时解除;公司正积极推动H 股上市,募集资金用于偿还债务和扩大产能并增加运营资金,公司财务杠杆有望继续降低,之前因资金问题搁置缓建项目如奎纳纳二期2.4 万吨氢氧化锂项目、遂宁安居2 万吨/年碳酸锂项目和措拉矿开发项目等将重启,公司未来业绩将具备更确定的成长性。

      盈利预测:预计2022-2024 年公司营收294.8/ 374.0/ 396.7 亿元,归母净利润130.6/ 142.6/ 151.8 亿元,对应EPS 为8.84/ 9.66/ 10.28元,对应PE 为8.6/ 7.9/ 7.4 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:项目投产不及预期,下游需求不及预期,锂价超预期下跌等。

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