投资要点

    　　事件：公司发布2022 年前三季度公告，2022 年前三季度公司实现归母净利润159.81 亿元，同比增长2916.44%；扣非后归母净利润为149.20 亿元，同比增长12338.69%。其中，2022 年三季度公司实现归母净利润56.54 亿元，同比增长1173.35%，实现扣非后归母净利润56.39 亿元，同比增长4092.31%。

    　　受非经常性收益影响，公司三季报业绩环比回落。2021Q4-2022Q3，公司单季度归母净利润分别为15.49 亿元、33.28 亿元、70.00 亿元和56.54 亿元。22Q3 公司归母净利润环比Q2 下滑了19.23%，主要原因为Q2 公司参股企业SES 在纽交所上市，公司该项投资从长期股权投资转变为其他权益工具投资产生的投资收益，产生12.07 亿元的非经常性收益，同时2022H1 公司对联营企业SQM 的投资收益达到了23.26 亿元。剔除上述因素影响后，公司2022Q3 业绩环比Q2 持续改善。

    　　锂盐产能逐步放量，推动公司业绩快速增长。受益于锂盐价格上涨和锂盐产销量的增加，公司2022Q3 盈利显著提升。根据SMM 数据，2022Q3，电池级氢氧化锂平均含税价为48.26 万元/吨，同比增长289.87%。三季度新能源汽车销售持续火爆，锂盐需求增加叠加供给刚性，锂价实现高位上涨。2022Q3，奎纳纳一期项目产能爬坡，公司锂盐产销量稳步增加。锂盐项目量价齐升，带动公司业绩高速增长。

    　　矿端资源储备丰富，冶炼端扩产稳步推进。资源端：公司控股子公司泰利　森为全球最大的锂开采运营商。目前拥有产能162 万吨/年，远期规划产能超过 210 万吨/年。冶炼端：公司现阶段拥有各类锂化工品产能6.88 万吨，在公司中期规划中，各类锂化工品产能合计超过11 万吨/年。资源端和冶炼端产能不断扩充，为公司业绩提升注入强劲动力。

    　　盈利预测及投资建议：在预期全球锂盐价格持续高位的背景下。公司依托泰利森优质矿端供给，锂盐产能快速扩充，锂盐产量释放与锂价高企同频，公司业绩增长有望持续享受锂盐板块量价齐升红利。预计2022-2024 公司归母净利润分别为208.01、237.93、241.29 亿元，EPS 分别为12.67、14.50、14.70 元，10 月27 日收盘价对应PE 分别为7.5、6.6、6.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车放量不及预期、项目建设进度滞后、锂盐价格大幅波动等。