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    公司10 月27 日晚发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收246.46亿元，同增536.40%；实现归母净利润159.81 亿元，同增2916.44%；实现扣非归母净利润149.20 亿元，EPS 为10.48 元。

    评论

    多因素影响，Q3 业绩环比略降。Q3 公司归母净利润56.54 亿元，环降19%，主要原因：1）公司Q1 计算SQM 投资收益估算与实际相差的6.2 亿元被计入Q2 业绩，且Q3 计算投资收益仍采用预测值。2）Q3 锂价环比小幅增长，电碳均价48.2 万元/吨，环增2.3%；电氢均价47.5 万元/吨，环增0.4%，而Q3 泰利森精矿销售单价预计增幅较大，公司平均成本抬升。3）Q3 受四川限电影响，公司锂盐出货量预计与Q2 持平，若全年预期不变，预计Q4 出货量将显著增长，锂价开启加速上涨，业绩值得期待。

    精矿产能持续扩张，冶炼产能逐步放量。目前泰利森锂精矿产能162 万吨/年，预计22 年接近满产。泰利森三期预计25 年投产，精矿产能有望达到210 万吨/年，四期扩产项目预计25 年开工，27 年投产。四川雅江措拉锂矿配套遂宁安居2 万吨碳酸锂项目正逐步恢复建设节奏，预计23 下半年投产调试；奎纳纳一期爬坡中，二期已经开始建设，公司远期锂盐规划产能达到11.48 万吨/年。参股公司SQM在22 年锂盐产能规划到21 万吨，23 年规划到25 万吨，公司投资收益有望增厚。

    加强战略合作，上下游产业协同发展。公司与LG 化学签订氢氧化锂供货协议、与德方纳米签订碳酸锂供货协议；作为基石投资者投资约5000 万美元参与中创新航H股IPO，此前双方已签署战略合作协议；与北京卫蓝设立合资公司天齐卫蓝固锂新材料（公司持股51%），共同研发预锂化制造设备。

    盈利预测&投资建议

    根据前三季度业绩预告，分别下调公司22-24 年归母净利润10%、16%、17%至225.27 亿元、248.16 亿元、259.39 亿元，EPS 分别为13.73 元、15.12 元、15.81 元，PE 分别为6.3 倍、5.8 倍、5.5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。