事件描述

    　　公司2024 年实现营业收入130.63 亿元，同比-67.75%，实现归母净利-79.05 亿元，同比-208.32%，实现扣非归母净利-79.23 亿元，同比-210.4%。2024Q4 实现营业收入29.99 亿元，同比-57.79%，环比-17.76%；实现归母净利-22.03 亿元，同比-174.98%，环比-344.51%；实现扣非归母净利-21.86 亿元，同比-171.26%，环比-323.58%。

    　　事件评论

    　　2024 年公司业绩主要受到以下三点拖累：1、高价库存。2、2024 一季度SQM 税务会计处理拖累投资收益。3、年底奎纳纳二期项目终止计提大额资产减值。随锂价底部企稳、高价库存持续消化，公司低成本优势逐步凸显，实际经营业绩已呈现大幅改善。

    　　资源端产销同比下滑，锂盐产销同比增长。2024 年公司锂精矿销量74 万吨，同比-12.5%，产量141 万吨，同比-7.35%，24 年底库存水平30 万吨，较2023 年底41 万吨大幅下滑。随安居2.3 万吨产能爬坡，公司2024 年锂盐产销实现同比大幅增长：销量10.28 万吨，同比+81.46%，产量7.07 万吨，同比+39.44%。2024 年实现锂盐产量逐季环比持续增长。2024 年公司实现锂矿营业收入49.78 亿元、营业成本18.06 亿元，平均销售均价约949 美元/吨，销售成本344 美元/吨（7.1 汇率计算）；锂盐营业收入80.75 亿、营业成本52.32 亿元，平均销售均价7.85 万/吨、销售成本5.09 万/吨。

    　　受税务会计确认及锂价下跌影响，SQM 贡献投资收益大幅拖累业绩。2024 年SQM 贡献投资收益-8.85 亿元。SQM 全年锂化工产品销量20.49 万吨，实现净利润-28.85 亿元，主要系2024Q1 确认11 亿美元所得税费用拖累影响。2025 年SQM 规划锂盐销量同比增加15%，其中Holland 项目约1 万吨LCE。

    　　奎纳纳二期项目终止，计提大额资产减值损失。考虑到实际运营情况，公司决定终止奎纳纳二期项目运营并对在建工程账面价值计提全额资产减值损失。公司2024 年计提资产减值损失21.14 亿元，其中包括奎纳纳二期氢氧化锂项目相关资产减值损失14.12 亿元，存货跌价损失及合同履约成本减值损失6.95 亿元。考虑到澳洲锂盐厂实际运行效果并不理想，本次计提有望使公司甩掉包袱轻装上阵。

    　　风险提示

    　　1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；

    　　2、公司项目投产不及预期。