投资提示：

    我们对二六三IPO 进行了投资价值分析，建议询价价格为25.2 元。预计公司2010-2011 年EPS 分别为0.67 元和0.84 元，分别同比增长14%和25%。近期A 股中小板IPO对应2011 年发行市盈率的中值为25x，相关互联网上市公司的2011 年交易市盈率为40x 左右。我们给予公司2011 年25-30x 合理市盈率区间，综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和互联网行业属性，建议投资者询价市盈率为2011 年30 倍，每股收益0.84元对应的股价为25.2 元。

    投资亮点：

    中国付费邮箱市场具有发展空间。2009 年企业付费邮箱市场的产业规模为4.73 亿元，同比增长21.1%。预计未来四年的复合增长率为27.2%。另一方面，市场领先者的先发优势、技术储备和品牌影响力将进一步提升行业的集中度和用户黏性。

    多方通话业务全国牌照有助于公司业务拓展。基于传统电信网络和互联网的多方通话服务在便捷性、即时性和节约成本方面较符合中小企业的通信需求。预计中小企业多方通话市场潜在规模超过12 亿，准入牌照形成进入壁垒将帮助公司进一步拓展业务。

    上市融资有助于主业扩容和业务创新。本次上市募集资金后，公司将进一步拓展现有业务。同时，公司拟推出的企业通信平台和虚拟呼叫中心、并以拓展海外网络电话业务等方式逐步迈向融合通信服务平台。