国内领先的通信增值服务商

    二六三网络是国内较早从事通信增值服务的公司， 2009年实现营业收入3亿元，净利润7000万元。目前主营业务包括语音通话、语音增值和数据通信三大类，其中96446IP长途转售业务自2003年推出以来，在北京市场占绝对领先地位；企业邮箱业务的市场占有率达21.4%，位居全国第一。

    受益3G建设和三网融合的推进，增值业务前景广阔

    目前，随着网络质量和终端功能的提高，我国通信增值业务发展迅速。2007年-2009年的复合增速达18.5%，远高于同期全国电信主营业务5.8%的复合增长率。

    2009年，我国增值电信业务总收入达2712 亿元。未来，3G网络的完善和三网融合的推进有望为用户提供更加优质的网络环境，增值业务前景广阔。

    多方通话+企业邮箱，驱动公司未来发展

    公司产品演进有序，从前期的基于电信网产品、基于互联网产品到现在的跨平台融合通信产品，公司都较好地把握了增值通信行业的发展趋势。未来，通过产品结构转型，多方通话和企业邮箱业务将成为公司发展的新驱动力。 多方通话业务主要针对中小企业，根据艾瑞咨询的统计数据，截至 2009 年底,我国具有电子商务应用能力的中小企业数量已达近4000 万家，粗略估计，该市场规模将达到4.8 亿元。

    企业邮箱业务则受益于中小企业的信息化进程。政策方面，国家将大力扶持中小企业实现信息化作为重点任务和战略目标；经济性方面，购买企业邮箱服务能有效减少中小企业的 IT 开支，降低运营成本。艾瑞咨询数据显示，预计到 2013 年，企业邮箱市场规模将达到8.25亿元，未来四年的复合增长率达27.2%。 依托在通信增值业务方面的技术积累和运营经验，公司多方通话和企业邮箱两大业务将有力推动未来发展。

    募集资金将有效强化公司产品线，预计上市合理价格33.8 元

    公司此次发行新股3000万股，募集资金主要用于强化原有产品线。考虑到公司在该领域已具备明显的先发优势，市场知名度和销售覆盖率已经较高，通过资本市场融资强化原有产品线，将进一步提高其市场占有率，分享行业快速增长带来的收益。

    经测算，我们认为公司未来三年净利润复合增速将达 18%，股票发行价格定为26元，结合同行业可比公司的估值和近期市场情况，给予首日上市30%的溢价，预计上市合理价格为33.8元，建议投资者积极关注。