国内多方通话，企业电子邮箱行业的领头羊。公司是一家面向中小企业的增值通信服务提供商，主要从事多方通话，企业邮箱和IP长途电话业务。公司是国内10家拥有多方通话运营牌照的企业之一，并且是规模最大的一家。在企业邮箱领域，2009年公司占市场份额的21.4%，位列第一。2008年，公司参股美国VOIP提供商iTalk，一方面避开国内VOIP政策壁垒，享受到VOIP业务的高速成长，另一方面也为国内VOIP市场做好技术和运营的准备。

    新添稀缺多方通话全国牌照，语音增值服务爆发在即。2009年，公司取得多方通话全国运营牌照，不仅业务覆盖面积大范围增加，营销，运营效率也可得以提高。在现有多方通话业务基础上，公司还将开展虚拟呼叫中心业务，有望成为公司新的利润增长点。

    企业邮箱行业龙头，空间广阔。2009年，公司占国内企业邮箱市场份额21.4%，位列第一。国内企业邮箱渗透率仅6%，不及国外的10%。数据显示，2007-2013年，中国电子邮箱行业的年复合增长率将在20%以上，市场空间广阔。

    入股iTalk，取道海外，为国内语音通信市场做好准备。面对国内IP长途业务逐年下滑，VOIP政策迟迟不能放开的局面，公司入股美国VOIP运营商iTalk。既可以享受到VOIP业务的高成长性，又可积累VOIP技术和运营经验，为国内VOIP开放做好准备。

    合理价格34.65-38.50元，首日涨幅约为33%-50%。预计公司2010-2012年每股收益摊薄后为0.60元，0.77元，1.01元。参考A股上市的同类公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间为24.65～38.50元，对应市盈率为45-50倍。公司发行价为26.00元，估计首日涨幅约为35%-50%。