投资提示：

    我们首次正式覆盖二六三，给予中性评级。预计公司2010-2011年EPS分别为0.67元和0.84元，分别同比增长14%和25%，当前股价对应2010-2011年PE分别为51x和40.8x，处于A股传媒和互联网板块估值的中高端。公司现有业务在未来两年的大幅增长可见度不高，投资者可积极关注公司外延扩张的机会。

    投资亮点：

    中国付费邮箱市场具有发展空间。2009年企业付费邮箱市场的产业规模为4.73亿元，同比增长21.1%。预计未来四年的复合增长率为27.2%。另一方面，市场领先者的先发优势、技术储备和品牌影响力将进一步提升行业的集中度和用户黏性。

    多方通话业务全国牌照有助于公司业务拓展。基于传统电信网络和互联网的多方通话服务在便捷性、即时性和节约成本方面较符合中小企业的通信需求。预计中小企业多方通话市场潜在规模超过12亿，准入牌照形成进入壁垒将帮助公司进一步拓展业务。

    上市融资有助于主业扩容和业务创新。本次上市募集资金后，公司将进一步拓展现有业务。同时，公司拟推出的企业通信平台和虚拟呼叫中心、并以拓展海外网络电话业务等方式逐步迈向网络融合服务平台。