本报告导读:

    2013年业绩超市场预期,源于向云统一通信战略升级的初步完成,云统一通信市场最早有望下半年爆发,我们维持23.45元的目标价和“增持”评级。

    维持23.45元的目标价,维持”增持”评级:公司2013 年业绩超出市场预期,扣除股权投资收益的净利润同比增长72%,主要是因为经过2012-2013年的并购及产品升级开发,263已经初步完成了向云统一通信战略升级的布局,不再仅仅向企业客户提供IP转售和企业邮箱这两类单一且分离的业务,而是具备了提供邮箱、话音、短信、即时消息、会议电话、呼叫中心、VPN完整且融合的通信解决方案的能力,云统一通信市场最早有望下半年爆发。我们维持2014、2015、2016年的EPS 0.66/0.83/1.12元,目标价维持在23.45元。

    云统一业绩有望从2014年下半年开始体现:公司2013 年全年实现营收7.16 亿元(+87.3%);归属于上市公司股东净利润1.38 亿元(-48.1%),EPS 0.57元,符合市场预期,收入大幅增长主要源于并入海外互联网综合服务业务、企业VPN业务,而利润大幅下滑主要源于2012年存在一笔1.86亿元的股权投资收益,如果扣除这个影响,2013年归属上市公司股东净利润同比增长72%,随着4G用户数的不断增加,云统一业绩有望从2014年下半年开始体现。

    4G用户数快速增长有望引爆云统一通信市场:2014年中4G用户数有望达到1000万,年底达到7000万,这将大大刺激国内几朵云(办公云、医疗云、汽车云、教育云、支付云)的发展,而云统一通信是各个行业云解决方案中不可或缺的公共部件。

    风险提示:云统一通信市场爆发延后;二六三产品竞争力不足。