事件:

    二六三于近日公告,公司与中国联合网络通信有限公司签署附生效条件的《移动通信转售业务试点合作协议》,即获得移动转售牌照。

    点评:

    拿下转售牌照,有助公司打开移动转售广阔空间。二六三原本就是国内做转售最专业的企业之一,而原本的转售基本都是基于固网进行(以96446和95050为代表的固话转售服务占公司收入接近30%)。此次公司顺利拿下移动转售牌照,为公司未来成长打开了另一个广阔空间:从国外的经验看,移动转售市场有望在5年内占到整体通信运营市场的5%,在中国对应接近500亿元市场规模,其中针对企业级客户市场是移动转售的一个主要分支。因此我们认为,凭借公司在转售市场多年的运作经验,有望创造出有别于其他移动转售企业的业务模式,在企业级转售市场占有一席之地。因此获得移动转售牌照对于公司来说意义重大。

    2014年公司将继续重点发展国内企业通信市场,不断提升自身竞争实力,静待行业爆发。在国内企业通信市场,公司是业内最为专业的企业融合通信服务商之一,并在2013年推出263云通信品牌,在企业邮件服务的基础上,增加了企业云存储、语音呼叫中心、网络视频会议等一系列服务,为用户提供更加多元、丰富的统一通信需求。目前云通信服务产品在个人消费级市场已经快速发展,但中小企业的云通信服务仍处于萌芽阶段,

    公司已在该细分市场耕耘多年,一旦行业开始快速增长公司将充分受益。2014 年,公司将重点发展企业电话、视频会议系统,以此打开大客户增值服务市场。

    另一方面,2013 年公司在海外华人市场的收入已占公司总收入的 47.6%,未来同样是公司重点发展的业务。2013 年公司通过收购 iTalk 公司进入海外华人通信市场,目前公司的 iTalk 品牌成为海外华人通信行业的龙头。目前公司拥有 30万海外华人家庭用户资源,目前公司主打的是电话与 IPTV 业务,未来公司不排除开展游戏、移动网络以及广告等业务,继续提高 iTalk 在海外华人圈的影响力。

    企业云通信是行业大趋势,公司有望在此浪潮中成长为国内最具代表性的企业云通信服务商之一。尽管公司在 13 年年报中对 2014 年的收入和利润增长目标并不高,但我们认为公司降低发展速度是为了开拓市场、稳固地位,以换来未来更健康、持久的发展,在此期间,不排除公司会通过外延并购的方式切入目标市场。鉴于公司市场地位稳固、所处行业拥有广阔发展空间,维持“增持”评级,预测 14-16 年 EPS 分别为:0.31 元、0.39 元、0.49 元。

    风险提示:消费级市场巨头逐渐进入企业级市场、移动转售产品创新力度不强