投资要点

    　　事件：公司发布中报，报告期内实现营收4.13 亿元，同比增长16.74%；归属于上市公司股东净利润为8560 万，同比增长43.33%。同时，预告前三季度净利润变动区间为9600 万——1.12 亿，同比增长15%——35%。

    　　业绩符合预期，新业务持续加大投入，有望加速进入收获期。

    　　主要观点：

    　　1）报告期内，营收同比增长16.74%，主要源于企业通信业务中的网络直播和企业会议服务快速增长。净利润同比增长43.33%，主要源于收入增长同时毛利率保持稳定，以及展视互动估值调整带来投资收益6355 万元。

    　　同时，三季报预告扣除投资收益影响，因持续加大新业务的投资，预计净利润同比下降41——61%。我们认为，新业务加速布局，有望在年底进入收获期，公司16 年业绩增长可期。

    　　2）首先，263 云通信平台连接微信企业号、工作圈、用友超客、致远软件等SaaS 平台或应用提供商，构建云通信+SaaS 的企业互联网生态；其次，VOIP 和IPTV 业务有望迎来用户数+ARPU 值的双提升，推动海外业务快速增长；最后，公司与众多渠道合作，加速推进MVNO，坐拥数十亿市场空间。

    　　3）盈利预测与估值：预计16-18 年净利润为1.67 亿、2.02 亿、2.94 亿，EPS 分别为0.21 元、0.25 元和0.37 元，重申“增持”评级。

    　　风险提示：海外业务发展不及预期，新业务推进受阻