摘要内容

    　　事件：申通快递发布2025 年10 月经营数据。

    　　快递业务收入继续保持双位数增长。1）2025 年10 月，申通快递实现快递业务收入49.50 亿元，同比+11.84%；2）2025 年1-10 月，申通快递实现快递业务收入429.97 亿元，同比+14.44；3）根据2025 年公司半年度报告，快递业务收入占比98.67%，由此推测公司营业收入继续保持良好增长。

    　　快递业务量实现正增长。1）2025 年10 月，申通快递实现快递业务量22.73亿票，同比+3.97%；2025 年1-10 月，申通快递实现快递量211.36 亿票，同比+15.53%；2）2025 年10 月全国快递业务量为176 亿件，同比+7.9%。

    　　快递服务单票收入继续稳步提升。1）2025 年10 月，申通快递实现快递单票服务价格为2.18 元，同比+7.39%；2）从环比角度看，申通快递10 月单票服务价格较9 月环比+2.83%。

    　　2025 年业绩有望实现较好增长。1）根据公司公布的三季报，2025 年1-9月，公司实现营业收入385.70 亿元，同比+15.17%，实现归母净利润7.56亿元，同比+15.81%；2）2025 年Q3，公司实现营业收入135.46 亿元，同比+13.62%，实现归母净利润3.02 亿元，同比+40.32%；3）根据公司三季报情况，我们预计公司2025 年业绩有望实现较好增长。

    　　考虑公司服务价格提升及业绩增长趋势，维持“增持”评级。我们预计公司2025-2027 年每股收益分别为0.89/1.22/1.48 元，对应2025-2027 年PE 估值为16.3、11.9 和9.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：价格竞争激烈；成本大幅上涨；监管政策影响。