硫磺回收装置工程龙头企业。公司丰要从事以石化和煤化工行业为丰的设计咨询与工程总承包业务，在硫磺回收工程领域处于龙头地位，是国内设计硫磺回收装置数量最多的企业，自主研发的无在线炉硫磺回收工艺技术国内一流、国际先进。2009年实现营业收入1.47亿元、净利润0.37亿元。

    行业持续快速发展，增长空间广阔。“十一五”期间中国化工业总投资约2.5万亿元，估计每年新增硫磺回收装置投资30-40亿元。预计煤化工2006-2020年总投资将达1万多亿元，每年新增硫磺回收装置投资约10亿元。石化及煤化工投资项目大型化已成趋势，未来5-10年石化及煤化工大型项目投资预计逾1.4万亿元，硫磺回收市场规模约为280-420亿元。此外公司已拓展的污水汽提、油品储运等多种化工领域（非硫）市场空间亦足够广阔。

    上市后品牌资金效应将显著刺激订单及业绩。类似东方园林，公司上市后品牌效应极其有助市场开拓，募集资金5.23亿元、超募资金3.46亿元，将极大改善营运资金制约瓶颈，为公司承接超大型订单（通常需占用收入比重25%的流动资金）及上下游产业延伸提供保障。

    预计非硫业务及海外扩张将成公司未来重要增长点。公司在污水汽提、油品储运等领域拥有专有技术和施工经验，业绩可能籍此获得超预期的爆发增长。

    整体股权激励到位，长期做大市值动力十足。管理层自愿锁定股份三年，且公司高管持股比例较一般民营企业均匀，为迅速发展提供机制保障。

    风险提示：市场竞争风险、客户集中度风险、业务经营风险等。

    盈利预测和估值。我们预测公司10/11/12年EPS为0.78/1.20/2.00元，2009-—2012年CAGR达53.27%。当前股价为61.92元，对应10/11/12年72/47/28倍PE。考虑到公司未来业绩成长空间极大及超募资金具备并购扩张潜力，我们给予80.0元的目标价，对应2012年40倍PE，首次给予“买入”评级。