报告摘要：

    公司发布2012年三季报，报告期内公司实现营业收入27400.67万元，同比增长71.09％，实现归属于上市公司股东的净利润6086.72万元，同比增长29.63％，实现每股收益0.36元，同比增长28.57％。同时公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润增速为20％-40％。

    受益于公司业务平稳发展及总包收入增长较快，三季度继续保持较高增速。三季度单季实现营业收入11011.43万元，同比增长43.51％，实现归属于上市公司股东的净利润为2959.78万元，同比增长43.54％，实现每股收益为0.17元，同比增长41.67％。

    前三季度毛利率为34.75％，较中报毛利率29.70％上升明显。主要是公司三季度单季毛利率达到42.26％，同比提升1.05 个百分点，环比大幅提升14.28个百分点。

    报告期销售费用为168.49万元，同比减少7.70％，管理费用1896.34万元，同比增长35.17％，主要是因为公司业务规模增长和北京节能环保技术中心研发费用增长所致，财务费用为-713.40万元。整体期间费用率为4.93％，同比降低0.44个百分点，显示公司良好的费用控制能力。资产减值损失为594.67万元，同比增长122.31％，主要是随着公司业务规模扩大，本期应收账款同比增长较多。

    盈利预测及投资评级。根据最新情况，我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.56元、0.73元、0.96元，目前股价对应PE分别为40x、30x、23x，短期来看，估值优势并不显著，但是我们认为公司作为细分工程行业的优秀企业，目前在手订单相对充裕，未来有望保持较快增长速度，维持“推荐”评级。

    风险提示：石化行业固定资产投资增速低于预期；在建项目建设进程低于预期；新签订单增速低于预期。