公司动态事项

    　　公司发布2018年半年度报告，上半年实现营业收入16.00亿元，同比增长42.74%，归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长12.08%；预计前三季度盈利1.99亿元至2.54亿元，同比增长10%至40%。

    事项点评

    　　齿轮业务均实现快速增长，毛利率水平承压

    　　上半年公司乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、钢材销售等分别实现营业收入5.45亿元、3.04亿元、2.49亿元、3.40亿元，同比增长35.67%、70.54%、30.59%、51.02%，各项业务均实现快速增长。由于工程机械及商用车齿轮毛利率承压，公司整体毛利率为21.40%，较去年同期下降2.10pp。期间费用方面，间接融资总额增加和可转债相关费用计提导致财务费用率上升1.74pp，拖累期间费用率上升1.57pp。

    　　持续推进自动变齿轮业务布局，客户结构不断优化

    在自动变传动部件领域，公司不断推进产品结构升级，优化客户结构。自主品牌方面，公司已实现整体布局并取得较高的市场占有率，深度合作上汽变、邦奇、吉利、东安、盛瑞等，同时推进与广汽、一汽的合作。国外客户方面，公司持续合作采埃孚并拓展与通用美国的合作。

    　　新能源项目进入量产阶段，精密减速器发展态势良好

    新能源汽车领域，今年以来公司前期开发的新能源项目逐步进入量产阶段，占营业收入的比重由去年同期的1%左右快速提升至7%左右。公司已与汇川、方正电机、精进、法雷奥西门子等建立稳定合作关系并积极对接蔚来汽车，同时比亚迪、博格华纳等客户实现快速上量。机器人精密减速器领域，公司自今年3月起每月保持两千多台的出货量，并在上半年开发十多种系列化新产品，发展态势良好。

    投资建议

    　　预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润2.82亿元、3.84亿元、4.75亿元，对应EPS为0.41元、0.56元、0.69元，PE为17.47倍、12.84倍、10.38倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    　　主要客户产品销售不及预期的风险；原材料价格上涨的风险等。