事件：

    　　公司发布2021 年第一季度业绩公告及2021H1 业绩预告，具体数据如下：

    　　1）2021 年Q1 业绩公告：公司实现收入11.7 亿元，同比+103.02%；归母净利润5297.9 万元，同比+347.70%；扣非归母净利润4369.3 万元，同比+249.03%。

    　　2）2021 年H1 业绩预告：预计归母净利润为1.1 亿元~1.3 亿元，同比+9264.09%~10966.66%。

    　　业绩持续实现高增长，盈利能力显著改善

    　　21Q1 公司实现收入11.7 亿元，同比+103.02%；归母净利润5297.9 万元，同比+347.70%；扣非归母净利润4369.3 万元，同比+249.03%。从盈利水平来看，21Q1 整体毛利率为18.56%，同比+6.02pct；净利率为5.19%，同比+8.38pct，公司盈利能力显著提升，我们认为一方面来自于公司产品结构改善，另外一方面系公司前期多个新项目落地进入批量供货后产能利用率大幅提升所带动。从费用率来看，公司21Q1 销售、管理、研发及财务费用率分别为2.39%、4.01%、3.71%以及2.88%，分别同比-0.61pct、-0.92pct、+0.32pct、-2.94pct，公司研发费用投入力度持续加大。

    　　各业务条线推进顺利，α+β叠加打开公司长期成长空间公司各业务布局成效显现，其中1）传统燃油车齿轮业务：来自全球变速箱龙头采埃孚等新项目推进顺利，公司在手订单逐步落地带动产能利用率显著提升；2）新能源车齿轮业务：已覆盖市场主流新能源车品牌，目前纯电减速箱齿轮市占率已高达50%，后续有望切入特斯拉供应体系；3）RV减速器：凭借多年自主研发技术，公司RV 减速器业务已受到市场广泛认可。作为国产品牌的第一梯队，未来随着机器人核心零部件国产替代持续推进以及下游产品应用场景不断拓宽，公司长期发展空间较大。同时从行业角度来看，汽车智能驾驶趋势进一步加速了齿轮行业外包化，双环作为国内高精密齿轮制造龙头，在技术、设备、客户以及产能规模等方面均具备较强的竞争优势，公司作为龙头企业市场份额有望显著提升。

    　　盈利预测与建议

    　　作为我国高精密齿轮制造龙头，公司在拥有全球领先的设备、工艺水平以及自主设计开发能力的同时手握全球第一梯队客户资源。随着前期铺设项目的陆续批量供货及新能源车市占率的持续提升，齿轮外包趋势深化叠加市场复苏，公司有望享受戴维斯双击，业绩高速增长。我们预计公司21-23年营收为47.1/57.9/66.6 亿元， 净利润为2.4/4.4/5.5 亿元， 对应PE30.7/16.8/13.4 倍，维持“买入"评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；公司订单不及预期风险；原材料价格波动风险