6 月26 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，测算公司2023Q2 实现归母净利润1.79-1.99 亿元，同比+35.3%至50.4%，环比+4.6%至16.3%。23Q2 业绩同比增长主要系因机器人、重卡、新能源汽车等板块营收同比快速提升和持续降本增效。同日公司宣布收购越南三多乐，涉足海外生产。公司是国内新能源汽车齿轮行业龙头，已实现对全球领先电动汽车品牌、比亚迪、采埃孚等知名厂商的配套；此外，公司积极拓展RV 减速器、谐波减速器等业务，主要应用于机器人等领域，探寻企业发展的第二增长曲线。我们维持公司2023/24/25年EPS 预测0.92/1.21/1.54 元。给予公司2023 年40 倍PE 的估值，对应目标价37 元，维持“买入”评级。

    23Q2 业绩略超预期，机器人等板块表现亮眼。6 月26 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023H1 实现归母净利润3.50-3.70 亿元，同比+39.2%-47.5%；实现扣非归母净利润3.22-3.42 亿元，同比+31.1%-47.7%。据此测算，公司2023Q2 有望实现归母净利润1.79-1.99 亿元，同比+35.3%-50.4%，环比+4.6%-16.3%。公司Q2 业绩同比继续快速增长，一方面受益于机器人减速器国产化加速，公司机器人精密减速器销量同比大幅增长和重卡、新能源车齿轮等板块业务的快速发展；另一方面，公司不断推动内部降本增效和自主创新，提升制造能力、降低单位成本，进一步推动公司业绩持续提升。

    收购越南三多乐，加码海外布局。6 月26 日，公司宣布通过孙公司环驱香港收购香港三多乐持有的越南三多乐100%股权，股权转让对价总额为2503.15 万元，被收购标的2022 年营收约1400 万人民币。同日，公司宣布其子公司环驱科技引入三多乐持股平台增资扩股。上述两项事项均为去年5 月《投资框架协议》的重要环节，符合市场预期。对越南三多乐的收购系公司在海外战略布局上的初步试探，同时也有利于公司对三多乐产品和客户的整合，有助于公司中长期发展。增资扩股有利于环驱科技稳定收购标的公司的管理团队，促进环驱科技在收购事项完成后进行业务整合，符合公司及环驱科技的长期战略发展目标

    新能源汽车齿轮领域龙头，募资扩产有序推进。公司是国内A0 级及以上纯电动汽车减速器齿轮领域龙头，2022 年新能源齿轮实现销售收入19.13 亿元，同比增长226.8%。公司持续开拓海外市场，2023 年 3 月28 日，公司宣布签署定点函，成为某欧洲高端品牌新能源汽车电驱动系统齿轮项目的开发和批量供应商，项目生命周期9 年，生命周期总金额约为10 亿元。公司预计本次合作对公司未来在高端新能源汽车齿轮传动件领域的发展和经营业绩将产生积极影响，随着海内外业务的持续拓展，公司已进入高精密齿轮制造领域国际市场的第一梯队。当前，公司开始发力混动齿轮与A00 级纯电动汽车齿轮，此举有望支撑公司新能源齿轮业务保持高速增长。公司目前已形成年产400 万套新能源汽车齿轮的产能，我们预计2023 年该产能有望进一步扩充至500 万套。

    减速器业务增速亮眼，持续打造齿轮帝国。除汽车行业外，公司通过子公司环动科技耕耘精密减速器领域，积极布局 RV 和谐波两大产品类。目前已拥有40余个型号的RV 减速器产品，荷载范围达6-500kg；借力于 RV 的技术与市场的协同效益，新业务谐波减速器已形成多个型号产品的批量供货，产品性能获得客户认可，公司还在原有的谐波产品基础上开发出三大衍生新型号谐波减速器，进一步丰富产品类型。5 月16 日特斯拉在2023 年股东大会上，通过视频展示了Optimus 人形机器人最新状态，机器人取得全方位进展，运动控制能力持续进化，AI 能力大幅提升。我们认为，公司作为国内具备自主研发能力的RV减速器领先供应商，技术储备丰富，有望受益人形机器人发展趋势。

    风险因素：全球汽车行业景气度不及预期；公司新产品开发不及预期；公司产能释放进展不及预期；公司新客户拓展不及预期；新冠疫情影响超预期。

    投资建议：公司为新能源汽车齿轮龙头，产品先发优势明显，工艺制造水平处于世界前列，新能源客户结构优质，业绩兑现度高，发展增速高于行业平均水平。公司新能源赛道募资扩产有序推进，减速器业务快速增长，并积极布局小齿轮执行机构小总成的研发制造，持续打造自身齿轮帝国。我们维持公司 2023/2024/2025 年EPS 预测为0.92/1.21/1.54 元。考虑到公司为新能源汽车齿轮龙头，参考一体化压铸龙头企业文灿股份、轻量化底盘龙头企业拓普集团（2023 年目标估值分别为40/35xPE）估值水平，给予公司 2023 年 40xPE 的估值，对应目标价 37 元，维持“买入”评级。