2012 年上半年，公司实现营业收入2.67 亿元，同比增长42.75%；营业利润5545.72 万元，同比增长19.40%；归属母公司所有者净利润5779.01 万元，同比增长31.10%；基本每股收益0.28 元/股。

    营业收入稳步增长。报告期内公司营业收入稳步增长，较去年同期增长42.75%。其中系统集成业务实现营业收入1.76亿元，同比增长42.98%；软件产品业务实现营业收入9002.61万元，同比增长42.29%。收入增长主要来自国家电网和质检三电领域带来的规模提升。

    公司综合毛利率降低。报告期内，公司综合毛利率为34.50%，同比降低1.90个百分点，我们认为公司毛利率降低的原因主要是公司上半年扩充了公司员工规模，软件行业上半年由于人力成本上升，因此导致公司毛利率下降。

    期间费用率同比略有提高。公司报告期内期间费用率为14.16%，较2011年同期增加0.91个百分点。其中销售费用率减少1.50个百分点至6.79%，管理费用率增加1.55个百分点至11.72%，财务费用率同比增加0.87个百分点至-4.35%。费用率的提高我们认为主要也是由于人力成本的提升所致。

    电网、质检行业领域发展迅速。公司上半年加大了市场推广力度，国家电网公司SG186工程任务协作平台和质检三电工程业务的推广取得较好发展，营业收入获得稳步提升的同时，在国家电网和质检行业的影响力也在逐渐增强。

    公司推行“行业化、产业化和服务化”的发展战略，通过加快自身产品的产业化速度，逐渐提升公司在电子政务、信息安全、质检三电工程和协同管理四个领域的竞争优势，未来业绩有望获得持续增长。

    盈利预测：预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.79元、1.09元和1.37元，按7月31日股票价格测算，对应动态市盈率分别为22倍、16倍和13倍。我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：业务拓展不顺利的风险。