公司发布2020 年三季报：第三季度实现营收230.76 亿元，同比增长40.75%；实现归母净利润21.42 亿元，同比增长54.54%。预计2020 年全年累计净利润70.71-73.06 亿元，同比增长 50.00%-55.00%。

    支撑评级的要点

    Q3 业绩高增长，盈利能力持续提升。公司半年报预计Q3 净利润区间为15.05-20.82 亿元，同比增幅8.57%-50.24%，Q3 实际业绩略超预告区间上限。

    Q3 毛利率为22.35%，同比提升0.28 个百分点；净利率为9.56%，同比提升0.58 个百分点。费用率方面，销售费用率/管理费用率（含研发投入）/财务费用率分别为0.88%/10.69%/0.32%，分别同比增加0.09/0.39/0.30 个百分点。报告期末存货为169.92 亿元，较上年同期增加，主要由于新品料件备料增加约27 亿元，新品成品备库存增加约24 亿元，境外产能扩大增加库存约17 亿元。预计新品料件备料及成品库存、境外产能扩大所增库存在Q4 均将得到改善。根据三季报预计，Q4 净利润区间23.91-26.26亿元，同比增长30.94%-43.81%。

    各项业务进展顺利，持续推进新业务、新产品布局。报告期内，公司可穿戴业务进展顺利，产品品质、良效率表现优异；精密系统封装工艺持续高水平发挥，产品出货情况如预期顺利进展；高速传输、电源等产品技术能力和优势得到持续巩固；汽车电子零组件产品线稳步发展。在精进和优化现有产品同时，公司持续关注和布局消费电子新产品、新业务，持续加大研发投入，Q3 研发费用达19.98 亿元，同比增长45.33%。

    增资印度立讯，完善全球化战略布局。公司公告，境外全资子公司立讯精密有限或联滔电子拟以不超过9200 万美元现金增资印度立讯，用于满足印度立讯厂房扩建及产能提升等相关需求。印度立讯成立于2019 年2月14 日，由全资子公司立讯精密有限、联滔电子共同投资设立，系立讯精密全资孙公司。本次增资，将有助于提升印度立讯的运营能力和产能，有利于公司降低国际贸易形势变化带来的风险。

    估值

    考虑公司各业务增长驱动力较强，上调20~22 年EPS 至1.03/1.34/1.72 元，当前股价对应PE 分别为58/44/34X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    消费电子终端需求不及预期；汽车、通讯等产品需求下滑。