3Q21 营收同比高增长，成本上涨及核心客户新品延后拖累净利公司1-3Q21 营收810.1 亿元（YoY 36.1%），归母净利润46.9 亿元（YoY0.2%），毛利率16.11%（YoY -3.69pct）；对应3Q21 营收328.7 亿元（YoY42.4%, QoQ 21.2%），归母净利润16.0 亿元（YoY -25.3%, QoQ-8.0%），毛利率16.00%（YoY -6.35pct, QoQ +0.30pct）。3Q21 公司营收同比高增长，主要系立铠精密并表公司业务增加；归母净利润及毛利率同比下滑，主要原因是：1）AriPods 出货量承压；2）原材料供应短缺、价格上涨，物流运力下降、成本上升；3）Apple Watch S7、AirPods3等新品发售时间有所延后，公司产线、物料部分闲置。

    公司发布股票期权激励计划，彰显长期增长信心10 月8 日公司发布2021 年股票期权激励计划，拟向激励对象授予股票期权总量6552 万份，约占公司股本总额的0.93%，股票期权行权价格为每股35.87 元，激励对象共计1097 人，覆盖0.64%员工。在本次激励计划中，公司层面的业绩考核指标为2021-2025 年营业收入分别不低于1110、1332、1598、1918、2302 亿元。我们认为本次股权激励计划彰显了公司长期增长的信心，有助于促进公司核心队伍建设。

    公司有望受益于iPhone、Apple Watch、AirPods 新品发售9 月、10 月苹果先后举办两场新品发布会，发布iPhone13 系列手机、Apple Watch S7、AirPods3 等新品。其中iPhone13 凭借备受消费者青睐，目前苹果官网13/13mini 发货期在半个月左右，13pro/13pro max发货期在一个月以上；Apple Watch S7、AirPods3 新品量产发售时间有所延后，我们看好Apple Watch S7 于Q4 集中出货，AirPods3 新品提振AirPods 销量，公司作为苹果整机代工的核心供应商充分受益。

    看好公司业绩保持稳定增长态势，维持“买入”评级伴随着Apple Watch、iPhone 整机代工业务的导入，我们看好公司业绩保持稳定增长态势，预计 21-23 年归母净利润为74.53、97.27、121.64 亿元，对应PE 分别为36.8/28.2/22.5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；新业务导入不及预期。