本报告导读：

    　　公司22Q1 业绩超预期。其消费电子、汽车和通讯服务器业务全线发力，大级别拐点进一步确立。同时凭借在MR 与汽车中深度布局，公司中长期成长空间更为广阔。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价77元。我们维持公司2022/2023年EPS为1.54/2.14 元，预计2024 年EPS 为2.83 元。给予其2022 年50 倍PE，维持目标价77 元。

    　　公司22Q1收入与净利润均超市场预期。公司22Q1 收入416亿元，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；归母净利润18 亿元，同比增长34%，超出前期预告25-30%区间上限，超市场预期；经营现金流达13 亿元，同比增长93%。由于供应A客户大部件的立铠电脑经营良好（立铠收入全部并表，利润并表51.8%），但是A客户手机整机组装业务盈利能力尚在爬升中（整机业务收入不并表），造成22Q1 收入利润错配。随着后续手机整机业务渐入佳境，公司利润增速将进一步抬升。

    　　所有业务线全线发力，大级别拐点确认。消费电子方面，其布局多年A 客户手表与手机业务（整机及核心零组件）逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好已开始发力，整机组装渐入佳境，尚未开始发力；手表组装及核心零组件迎来收获期。体内汽车零组件业务翻倍增长，Q1 收入超2021 年全年一半。通讯及服务器业务增长迅猛，收入亦快于利润增速。消费电子发力，汽车和通讯并驾齐驱的高质量增长在未来3 年以上均可持续。

    　　布局汽车与MR，中长期增长空间更为广阔。MR和智能汽车是未来十年电子行业的大级别趋势，也是创新集中爆发之地，立讯凭借整机/整车、大部件、零组件垂直一体化布局，良好的客户结构、精益的管理能力将成为行业趋势的最大受益者之一，中长期空间更大。

    　　风险提示。疫情持续恶化的风险；原材料价格剧烈上涨的风险