立讯2Q22 业绩符合预期，3Q22 预告强劲

    立讯公布22 年中报：营收819.6 亿，同比增70.2%，归母净利37.8 亿，同比增22.5%。对应2Q22 营收403.6 亿元，同比增49%，归母净利19.8亿，同比增14%，符合我们的预期（20 亿元），公司2Q22 毛利率13.1%（+1.3pp yoy, -2.6pp qoq）。1H22 中iPhone 组装业务录得2.14 亿投资收益，立铠录得5.42 亿净利润。公司同时公布3Q22 预告，归母净利23.1-27.8亿元（44.5-73.8% yoy），扣非归母净利20.8-25.9 亿元（41.5-76.1% yoy），增长强劲。我们看到苹果或将提前发布会至9 月7 日，并在9 月中旬开始发售新产品，3Q 拉货动能强劲，建议持续跟踪iPhone14 需求情况。我们维持2022/2023E EPS 预测1.31/1.57 元。参考A 股可比公司的PE 中值（22年20x），考虑到立讯长期增长潜力，给予35 倍2022 年PE 估值，维持目标价45.95 元及买入。

    1H22 各业务高速增长，立臻扭亏为盈

    分业务看，立讯1H22 年电脑/汽车/通讯/消费电子各产品线收入均保持高速成长，增速分别为58.3/19.0/158.6/73.2%，但除电脑业务毛利率同比提升2.2pp 外， 疫情影响下， 汽车/ 通讯/ 消费电子毛利率分别同比降0.9/1.9/4.3pp。我们看到1H22 Top module（立铠）业务录得5.42 亿净利润（净利率1.9%），iPhone 组装（立臻）带来2.14 亿投资收益，业务扭亏为盈。我们认为随着公司手机组装份额的提升，按照利润分配协议，上市公司享有的利润分成将逐渐增至近90%，或将推升立讯盈利能力稳步提升。

    22 年苹果发布会将于9 月7 日举办，关注iPhone14 销售情况今年发布会将于9 月7 日举办，根据彭博社，发布会上预计将发布四款iPhone 14 手机和Apple Watch 最新型号的三个版本。iPhone 14 系列仍将分为两个标准机型（iPhone 14、iPhone 14 Max）和两个Pro 机型（iPhone14 Pro、iPhone 14 Pro Max），Pro 机型采用感叹号屏幕设计，后置主摄像头将升级到4800 万像素，配备A16 处理器，电池续航时间提升。我们看到苹果产业链3Q22 拉货动能强劲，公司预告3Q22 归母净利23.1-27.8 亿元（44.5-73.8% yoy），扣非归母净利20.8-25.9 亿元（41.5-76.1% yoy），增长强劲。建议持续关注iPhone14 销售情况。

    维持目标价45.95 元，给予买入评级

    我们持续看好立讯长期增长空间，维持22/23 年EPS 预测1.31/1.57 元，基于PE 估值法，参考消费电子A 股可比公司的平均PE（22 年20x），考虑到立讯精密长期增长潜力，以及电子行业龙头地位，给予35 倍2022 年PE 估值，维持目标价45.95 元及买入评级。

    风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。