公司发布2022 年半年报，2022 年上半年实现营业收入819.61 亿元，同比增加70.23%；实现归母净利润37.84 亿元，同比增加22.49%；实现扣非归母净利润33.92 亿元，同比增加34.47%。2022 年Q2 单季度，公司实现营业收入403.61 亿元，同比增加48.78%，实现归母净利润19.81 亿元，同比增加13.85%，实现扣非归母净利润18.68 亿元，同比增长37.85%。

    公司发布2022 年第三季度业绩预告，预计2022 年Q3 单季度实现归母净利润为23.13 亿元-27.81 亿元，同比增长44.49%-73.80%，预测中值为25.47 亿元，同比增长59.15%，预计Q3 单季度扣非归母净利润为20.83亿元-25.92 亿元，同比增长41.49%-76.07%，预测中值为23.7 亿元，同比增长58.78%。

    消费电子业务逆市保持增长，电脑互联业务毛利率持续改善。面对新冠疫情全球蔓延和通胀压力的情况下，公司主营业务逆市增长。2022 年上半年，公司消费性电子产品实现营收699.5 亿元，同比增长73.15%，占总营收的85.34%，毛利率为11.51%，同比-4.26pct，主要原因是立铠合并报表降低毛利率。公司新产品表现趋于成熟，老产品持续保持市场领先地位。2022 年上半年，电脑互联产品实现营业收入44.00 亿元，同比增长58.34%，毛利率为21.05%，同比+2.24pct。

    产品覆盖率不断提高助力通讯板块收入大幅增加，汽车业务依托合资ODM 平台未来增长可期。2022 年H1，公司通讯板块实现36.44 亿元的收入，同比大增158.61%，毛利率为15.24%，同比-1.89pct。公司在通讯板块不断推新，收购汇聚科技，提高产品覆盖率，从原有的高速互联及射频产品逐渐发展到散热及服务器等新领域，加强了公司的垂直整合能力。汽车业务方面，公司2022 年上半年实现收入21.11 亿元，同比增长19.04%，毛利率15.56%，同比小幅下滑0.92pct，公司在汽车发展窗口期深度布局，以Tier 1 核心零部件为战略目标，与奇瑞集团合资搭建ODM 造车平台，发挥自身产品和工艺的垂直整合与协同优势，助力公司汽车业务未来发展。

    成本管控效果显著，三费率均有所下降。公司2022 年二季度的毛利率为13.15%，同比-2.55pct，净利率5.09%，同比-2.30pct；2022 年Q2，公司的销售、管理、财务费用率分别为0.39%、2.57%和0.26%，同比-0.28pct、-1.03pct 和-0.63pct，公司不断优化成本管理，效果明显，三费率呈现下降趋势；2022 年Q2 研发费用率为4.83%，同比+0.16pct。

    投资建议：考虑到疫情和通胀的影响，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年收入分别为1867.88、2452.70、3059.88 亿元，同比增长21.3%、31.3%和24.8%，归母净利润分别为98.93、133.04、170.95亿元，同比增长39.9%、34.5%和28.5%，不考虑定增情况下，对应2022年8 月25 日37.70 元/股收盘价PE 分别为27.0、20.1 和15.6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动，新产品导入不及预期，地缘政治风险。