公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入1452.52 亿元，同比增加79.30%；实现归母净利润64.00 亿元，同比增加36.48%；实现扣非归母净利润59.79 亿元，同比增加49.68%。2022 年Q3 单季度，公司实现营业收入63.29 亿元，同比增加92.58%，实现归母净利润26.16亿元，同比增加63.47%，实现扣非归母净利润25.87 亿元，同比增长75.73%。

    　　公司发布2022 年全年业绩预告，预计2022 年实现归母净利润为95.45亿元-98.99 亿元，同比增长35%-40%，预测中值为97.22 亿元，同比增长37.50%，预计全年扣非归母净利润为92.19 亿元-96.13 亿元，同比增长53.26%-59.80%，预测中值为94.16 亿元，同比增长56.53%，其中，2022 年Q4 单季度，预计公司归母净利润为31.45 亿元-34.98 亿元，同比增长32.1%-46.9%，预测中值为33.22 亿元，同比增长39.5%，预计扣非归母净利润为32.41 亿元-36.34 亿元，同比增长60.32%-79.79%，预测中值为34.37 亿元，同比增长70.06%。

    　　成本管控效果显著，三费率呈现下降趋势。2022 年Q3，公司的销售、管理、财务费用率分别为0.35%、2.27%和0.25%，同比-0.44pct、-0.99pct和+0.27pct，财务费用增加主要是利息支出和汇率波动导致汇兑损失增加，公司不断优化成本管理，效果明显，三费率呈现下降趋势；2022 年Q3 研发费用率为4.04%，同比-2.57pct。

    　　公司各业务持续获得客户认可，净利率下降系业务结构改变。报告期内，面临全球经济增长局面日益复杂、疫情持续的情况，公司各业务的综合表现依然得到客户高度认可，通讯和汽车领域也开始逐步发力，为公司提供新的增长动能，公司2022 年三季度的毛利率为13.08%，同比-2.92pct，净利率4.81%，同比-0.58pct，系毛利率较低的子公司立铠收入占比提高，业务结构变化所致。

    　　投资建议：考虑到疫情和通胀的影响，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年收入分别为1867.88、2452.70、3059.88 亿元，同比增长21.3%、31.3%和24.8%，归母净利润分别为98.31、130.11、163.25亿元，同比增长39.0%、32.3%和25.5%，不考虑定增情况下，对应2022年10 月28 日26.63 元/股收盘价的PE 分别为19.2、14.5 和11.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动，新产品导入不及预期，地缘政治风险。