本报告导读：

    公司Q3业绩符合预期，全年业绩指引保持增长。其消费电子多项业务迎来收获期，同时凭借在MR和汽车领域领先布局将打开中长期成长空间。

    投资要点：

    维持增持评 级，维持目标价76.75 元。根据公司全年指引，我们预计其2022/2023/2024 年EPS 为1.39/2.04/2.97 元（前值为1.54/2.14/2.83），参照可比公司估值，维持目标价76.75 元。

    Q3 业绩符合预期，全年业绩指引保持增长。公司Q3 收入632.9 亿元（同比+92.6%/环比+56.8%），归母净利润26.2 亿元（同比+63.5%/环比+32.0%），扣非净利润25.9 亿元（同比+75.7%/环比+38.5%）；公司毛利率和净利率同比有所下滑，主要是因为物料成本占比高的系统级产品快速放量所致，同时利息支出及汇率波动导致汇兑损益使得财务费用增加也有影响。其指引2022 年归母净利润95.5~99.0 亿元 ，同比+35%~40%；扣非净利润为92.2~96.1 亿元 ，同比+53.3%~59.8%。

    消费电子多项业务迎来收获期。公司布局多年的手机组装持续放量，预计份额、机型种类和盈利能力将持续增长；手表产品已进入量、价、盈利三升的良好局面，未来将深度受益需求爆发；子公司立铠精密TopModule 及结构件份额和盈利能力提升明显，未来业绩弹性可观。

    MR 与智能车打开中长期成长空间。MR 和智能汽车是未来十年电子行业大趋势。公司完成垂直一体化布局并形成关键零组件、大部件、整机/整车三位一体核心竞争力。汽车领域具有以车身控制、智能座舱、ADAS、车载电源、车载线束连接器、传感器为核心的产品布局。技术布局优势、良好客户结构和精益管理能力将助力其在汽车（ODM 及Tier1）和MR 领域打开中长期成长空间。

    风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性